港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆回升至近18,000點水平；中國5月17日出台刺激樓市政策，包括幫助企業去庫存、設立3000億元人民幣保障性住房再貸款、取消全國層面貸款利率政策下限、下調個人住房公積金貸款利率0.25個百份點、下調首付金額至15%等；中國8月維持5年期以上LPR至3.85%，維持1年期LPR至3.35%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲7月宣佈維持利率5.25%-5.50%不變，鮑威爾指9月減息可能是一個選項；日本央行7月31日宣佈加息0.15%,至0.25%；英倫銀行8月1日宣佈減息0.25%，至5.00%；美國7月CPI同比2.9%，低於預期的3.0%；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指高開8點或0.05%，報17,794點，隨即升幅反覆擴大，最多升約367點，最終恆指半日報18,100點，升313點或1.76%；午後升幅收窄，最終恆指全日收17,989點，升203點，或1.14%，大市成交1,735億港元。 國企指數前收報6,331點，升84點或1.34%。恆生科技指數前收報3,560點，升99點或2.87%。 即月期指前收報17,950點，低水39點。 A股，上證收報2,842點，升19點或0.68%;深成指收報8,348點，升194點或2.38%。 外圍市況 美國7月核心PCE物價指數同比2.6%%，低於預期的2.7%，7月個人消費開支物價指數同比2.5%，低於預期的2.6%，8月密歇根大學消費者信心指數67.9，高於預期的67.8，美元指數升至近101.7，美國十年期國債收益率升至近3.909%，美股周五上升，道瓊斯工業平均指數收41,563點，升228點或0.55%;標普500指數報5,648點，升56點或1.01%;納斯達克指數報17,714點，升197點或1.13%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 石油出口國組織及盟友(OPEC+)將如期在10月開始增產，加上市場揣測美國聯儲局9月只減息0.25厘的可能性上升，牽動國際油價周五回落。 紐約期油收市跌2.36美元或3.11%，報73.55美元，上周累計挫1.7%，8月則滑落5.6%。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息。 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2024年9月2日評級：未評級 美團(3690.HK) 美團近日公佈截於2024年6月30日上半年度業績，營業收入為1,555億元人民幣，按年增22.9%，經營溢利為164.7億元人民幣，按年增98.4%，母公司股東應佔淨利潤為167.2億元人民幣，按年增108%，經調整EBITDA為230.7億元人民幣，按年增65.4%，每股基本收益為2.70元人民幣，按年增108%，整體財務表現強勁反彈。 其中，配送服務收入為441億元，按年增18.3%，佔總收入約28.3%，佣金收入為435億元，按年增23.7%，佔總收入約28.0%，在線營銷服務為227.5億元，按年增25.8%，佔總收入約14.6%，其他服務及銷售收入為452億元，按年增25.4%，佔總收入約29.1%。每個業務亦錄得良好增長。 如果只計算第二季度業績，收入為823億元人民幣，按年增21.0%，經營溢利為112.6億元，按年增138.8%，溢利為113.5億元，按年增142%，經調整EBITDA為150億元人民幣，按年增95.2%。其中，配送服務收入為230億元，按年增13.0%，佔總收入約28.0%，佣金收入為228億元，按年增27.8%，佔總收入約27.8%，在線營銷服務為123.6億元，按年增19.9%，佔總收入約15.0%，其他服務及銷售收入為240億元，按年增30.9%，佔總收入約29.2%。 若以股價119.3港元來算，在港上市市值約7,284億港元，市盈率(TTM)約29.16倍，而近5年平均市盈率(TTM)約為284.7倍，因此目前估值低於過往5年平均，美團於2018年上市以來均沒有派息。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： 降息預期帶動上周美元繼續下跌，週五收盤於年內低點附近。鮑威爾在傑克森霍爾會議講話為美聯儲在9月降息開啟了大門，雖然他並沒有明確未來降息的節奏和速率，但美聯儲的政策取向已經從壓制通脹優先轉變為了支持就業和經濟優先。這一方面將美元的利率壓制在了偏低水準，另一方面則帶動了風險資產的上漲。本周市場重點關注美國7月PCE資料，考慮到鮑威爾在上周傑克遜霍爾會議講話中已經明確了美聯儲對勞動力市場更多的關注而市場對9月的降息已經完全有所預期，這或許使得市場關注的焦點轉移至此後一周即將公佈的非農資料。 中資美元債:投資級指數下跌0.06%，高收益指數上漲0.36% 投資級方面：中資投資級整體維持平靜，交易清淡。國企板塊，市場部分短端資金轉向中長端，國家電網利差走強，其餘主體利差表現平穩或小幅走闊。科技板塊，阿裡、美團、百度走強4-6bps，聯想走強3bps。金融板塊，中國銀行、交銀租賃走強明顯，工銀租賃利差則有一定幅度走闊。AMC板塊大多呈現小幅走弱。港資地產板塊，傳新世界發展旗下位于尖沙咀核心地段的K11 Art Mall，日前接到華潤隆地的收購意向，洽購價約90億港元。 高收益方面：中資高收益市場整體相對疲軟。房地產板塊，新城、里安、路勁等名字下跌0.5pt左右。萬達、仁恒置地價格繼續小幅上漲。工業板塊，普洛斯短端曲線價格下跌1pt左右。澳門博彩板塊出現較多獲利回吐。 來源：美元債跟蹤 免責聲明及披露 行業投資評級 強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上；同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。 公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。 分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫；分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取 利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。 權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。 衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。 所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完 整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。 中州國際www.ccnew.com.hk9地址：香港金鐘夏愨道18號海富中心一座13樓1304室