铜观点与策略
- 核心观点：单边价格震荡，宏观和微观缺乏明显共振。
- 宏观方面：美联储降息预期强化，美国经济具韧性，支撑风险资产价格。
- 微观需求：下游和终端企业补库动力减弱，限制价格上行空间。
- 供应方面：部分冶炼厂检修，铜产量承压；TC和冶炼厂亏损基本持平；有矿山招标，成交数据可观。
- 供需平衡：国内铜社会库存和保税区库存减少，全球总库存小幅回落。
- 结论：短期宏观和微观缺乏明显共振，预计铜价保持震荡。
- 风险点：美联储降息预期反复，美国大选等持续扰动市场。
铝观点与策略
- 核心观点：沪铝在2万整数关口遇阻，寻求下周宏观指引。
- 基本面：略再度走差，市场对地产及光伏的预期偏弱；铝锭社库重新增加；铝型材产能利用率下滑；铝棒加工费回升。
- 氧化铝：横盘震荡，传统有色偏震荡；山西、河南等地报价抬升；倾向AO近月及主力合约回调深度有限。
- 结论：年内铝市暂以宽幅震荡格局看待，更多在跟随宏观条线。
- 关注点：下周宏观数据对市场的冲击；上期所氧化铝期权上市机会。
锌观点与策略
- 核心观点：供需双弱，锚定宏观指引。
- 供应方面：冶炼端持续亏损，产能利用率偏低运行；原料锌矿仍偏紧，TC持续下调。
- 需求方面：消费逐步过渡至旺季，下游企业开工率边际修复；压铸锌和氧化锌板块订单相对持稳。
- 结论：供需双弱的背景下锌价或以震荡为主，上方空间的打开仍需等待消费更为显著的修复。
- 关注点：宏观给予的指引。
铅观点与策略
- 核心观点：短期震荡，关注下游开工。
- 供应方面：原生铅炼厂检修，短期暂无供应压力；再生铅方面亏损严重，废电池供应未有显著释放。
- 需求方面：消费旺季暂不及预期，下游蓄电池企业开工率继续下滑；终端经销商接货意愿受损。
- 结论：供需双弱，预计价格以区间震荡为主。
- 关注点：仓单库存低位背景下的流动性风险；后续消费旺季程度及传导至的铅蓄电池库存压力释放与蓄企开工率情况。
镍观点与策略
- 核心观点：单边暂时缺乏驱动，内外走出正套逻辑。
- 供应方面：冶炼投产预期拖累，印尼镍矿高溢价支撑底部；现实供应量级偏高，累库格局尚未变化。
- 需求方面：内需缺乏亮点，库存重回累增，出口利润边际修复。
- 结论：镍价短期矛盾不够凸显，整体维持偏弱运行，但成本限制下方空间。
- 操作建议：前期内外正套逻辑在8月逐步体现，本周五晚夜盘进口亏损扩大至6000元/吨以上，后续可考虑减仓持有。
不锈钢观点与策略
- 核心观点：九月排产高于预期，短期基本面压力仍存。
- 供应方面：九月排产325.3万吨，同/环比变化+10.9%/+0.1%；印尼镍矿偏紧支撑镍铁成本。
- 需求方面：下游需求未明显好转，成交活跃度不高，库存尚未明显消化。
- 结论：预计钢价在多空博弈下区间震荡运行。
- 操作建议：若出现较深的回调，轻仓尝试低位多。
碳酸锂观点与策略
- 核心观点：价格修复，下方空间有限。
- 价格走势：主力2411合约收于78900元/吨，周环比上涨5550元/吨；现货周环比上涨350/吨至74600元/吨。
- 供需基本面：矿端下跌放缓；供给端：锂辉石精矿价格止跌，盐湖由预售转为当月销售并挂钩期货收盘价；库存端：期货仓单增长，产业库存延续去化；需求端：需求符合旺季特征，但下游企业主要以长协为主。
- 结论：价格修复，下方空间有限；2411价格运行区间7.2-8.2万元/吨。
- 操作建议：卖出套保30%，买入套保50%。
- 风险点：下游补库不及预期，产量随着价格企稳而放量。
