观点与策略：
- 黄金：避险情绪升温，黄金反弹。短期黄金可能偏强，但高点依旧不看高，2800美元或已经是年内高点。
- 白银：震荡偏弱。金银比回升，10年期TIPS和名义利率均有所上升，美元指数走高。
- 铜：美元强势，施压价格。美元指数持续上涨施压风险资产价格，但长期基本面可能限制价格下跌空间。铜材企业订单增加，适当增加原料库存，国内社会库存小幅回落。
- 铝：重心仍偏下行，考验20000整数关口附近支撑。铝价在20000-21000区间波动盘整，4季度末端宏观缺乏明确指引，微观基本面也难觅强矛盾向上突破口。新疆铝锭库存对外发运可能导致铝锭显性社库数量增加，形成累库拐点。
- 氧化铝：偏高位盘整。氧化铝现货端报价坚挺，各区域报价全线抬升，但周涨幅收窄。阿拉丁和钢联给到的氧化铝全口径库存仍在去库，但去库幅度收窄。远月合约多空博弈持续，月差结构方向切换快速且波动较大。
- 锌：供需双弱，区间震荡。矿端释放程度有限，冶炼端仍偏低位开工。下游开工率稳中小增，补库意愿受锌价影响。供需双弱，价格偏震荡运行，但低多的安全边际或更高。
- 铅：区间震荡，下方支撑上移。再生铅供应受环保扰动减量，原生铅稳中小增。年底补库情况关注，但实际终端消费季节性偏弱。价格以区间震荡为主，供应端存扰动背景下底部上移。
- 镍：出口消化国内库存，全球累库尚未改变。矿端溢价如期下行，关注印尼政策变化。镍冶炼端潜在供应弹性或限制价格上方空间，11月精炼镍排产同/环比+35%/+2%至3.1万吨。需求端宏观情绪偏压，出口表现超预期。10月精炼镍出口13381吨，同/环比+298%/+30%，导致国内库存结构性轻微去化，但全球整体累库趋势尚未改变。
- 不锈钢：原料成本让利下行，库存高位小幅去化。钢价承压回落，负反馈施压上游，叠加印尼镍矿下行，镍铁价格回落至970-980元/镍，折算钢厂平均成本或下移至约1.34万元/吨。钢厂利润并未因原料让利而出现明显修复。根据中联金，11月不锈钢排产330.7万吨，同/环比变化+11%/+0%，但实际产量或有不及预期的可能。
- 锡：低位震荡。特朗普上台后，强美元对锡价形成压制，加剧的贸易战预期利空国内焊料需求。锡价预期表现偏弱，未来供给端增加预期，锡价有可能持续下破，关注下方22万支撑位。
- 碳酸锂：宏观转暖，供强需弱。中欧关税预期回暖，仓单矛盾中性。国内供应增加，需求预期边际下滑。价格向上受到较强的套保压力，价格向下受到矿端减量支撑，预计价格区间震荡运行。单边：区间上沿运行，2501价格运行区间7.5-8.5万元/吨。跨期：1-5价差平稳。套保：区间运行，卖出套保30%，买入套保30%。
