大类资产与风格轮动周报（2024年第9期）：人民币大涨，A股消费风格拥挤度上升

大类资产配置/2024.09.01 人民币大涨，A股消费风格拥挤度上升�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第9期） 本报告导读： 上周（20240825-20240831）人民币汇率大涨。海外市场港股表现亮眼，印度股指创历史新高。A股小盘成长风格周度表现较好。大宗商品涨跌互现，黄金、原油价格小幅调整。美元指数上行。 投资要点： 上周大类资产表现：人民币汇率大涨。海外市场港股表现亮眼，印度股指创历史新高。A股小盘成长风格周度表现较好。大宗商品涨跌互现，黄金、原油价格小幅调整。美元指数上行。 上周利率曲线略微走陡。1年期国债收益率下行0.73BP至1.49%，3年期国债收益率下行2.45BP至1.6679%，5年期国债收益率上行 0.35BP至1.8522%，10年期国债收益率上行1.57BP至2.1704%， 30年期国债收益率上行2.5BP至2.3651%。上周中证国债指数下跌 0.08%，中证企业债指数下跌0.1%。 上周，中信一级行业指数中，基础化工、传媒、电力设备及新能源轻工制造、电子板块涨幅靠前，涨跌幅分别为4.23%、4.23%、3.51%3.3%、3.27%，表现靠后的板块行业有银行、建筑、电力及公用事业 交通运输、通信等板块，涨跌幅分别为-5.86%、-2.93%、-1.51%、-1.16%、-0.87%。 A股风格指标跟踪：金融风格夏普比上升，金融、周期风格信息比上升。针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业 风格指数方面：1、拥挤度指标：稳定风格维持在高位，消费风格快速回升；2、估值指标：�大风格分化，稳定风格或触顶；3、波动率指标：各风格全面回落；4、夏普比指标：金融风格持续上升；5信息比指标：金融风格快速上升，成长风格持续探底。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 降息号角吹响，A股金融风格夏普比上升 2024.08.25 美联储将着重于维持劳动力市场韧性2024.08.25重归平静，全球资产波动率整体回落2024.08.25 悲观预期弱化提振风险资产表现2024.08.19欧美金融压力和政策不确定性波动加大2024.08.19 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：稳定风格持续高位，消费风格快速回升8 3.2.估值水平指标：�大风格分化，稳定风格将触顶9 3.3.波动率指标：各风格全面回落9 3.4.夏普比指标：金融风格持续上升10 3.5.信息比指标：金融风格快速上升，成长风格持续探底10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20240825-20240831）大类资产表现：人民币汇率大涨。海外市场港股表现亮眼，印度股指创历史新高。A股小盘成长风格周度表现较好。大宗商品涨跌互现，黄金、原油价格小幅调整。美元指数上行。 上周国内权益市场触底反弹，周�在利好消息刺激下，全市场4600多只个股上涨。行业表现上，传媒、电力设备表现较好。周度来看小盘好于大盘，成长好于价值。周度收益如下：上证50下跌0.86%，沪深300下跌0.17%， 中证500上涨2.25%，中证1000上涨2.98%，科创50上涨1.23%，创业板指上涨2.17%。 国内债券方面，上周利率曲线略微走陡。1年期国债收益率下行0.73BP至 1.49%，3年期国债收益率下行2.45BP至1.6679%，5年期国债收益率上行 0.35BP至1.8522%，10年期国债收益率上行1.57BP至2.1704%，30年期国债收益率上行2.5BP至2.3651%。上周中证国债指数下跌0.08%，中证企业债指数下跌0.1%。 商品市场方面，上周表现涨跌互现，其中南华商品指数上涨2.34%；COMEX黄金下跌0.5%；NYMEXWTI原油下跌1.75%；SHFE螺纹钢上涨2.16%；LME铜下跌0.5%；LME铝下跌3.45%；CBOT大豆上涨2.67%。 海外市场方面，权益市场涨跌互现，印度股指创历史新高，英伟达财报发布后股价暴跌，港股表现亮眼。其中恒生指数上涨2.14%，恒生中国企业指数上涨1.8%，恒生港股通上涨2.08%，标普500上涨0.24%，道琼斯工业指 数上涨0.94%，纳斯达克指数下跌0.92%，英国富时100上涨0.59%，法国CAC40上涨0.71%，日经225上涨0.74%，韩国综合指数下跌1.01%。 未来一周关注美国8月ISMPMI、ADP就业及失业率数据。 表1：2024年8月24日-2024年8月30日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指2842.21(0.43)(1.29)(3.28)(4.05) 深证成指8348.482.04(0.02)(4.63)(11.20) 创业板指1580.462.17(0.69)(6.38)(14.84) A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225 韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 2335.21 3321.43 4639.11 4629.32 4043.63 17989.07 6331.14 2654.45 3560.61 22268.09 5648.40 41563.08 17713.62 19574.64 4957.98 8376.63 18906.92 7630.95 38647.75 2674.31 915.60 82365.77 25235.90 1283.87 7670.73 52913.50 136004.01 833.68 3661.24 1099.92 2218.54 170.20 (0.86) (0.17) 2.25 2.98 1.37 2.14 1.80 1.83 2.64 0.50 0.24 0.94 (0.92) (0.74) 0.99 0.59 1.47 0.71 0.74 (1.01) (0.00) 1.58 1.66 (0.11) 1.68 (1.08) 0.12 0.28 0.32 (0.07) 0.38 0.45 (0.42) (0.72) (0.67) (0.57) (0.71) 3.21 2.75 2.48 2.93 (0.36) 1.70 2.22 0.46 0.34 2.43 0.78 3.19 2.43 1.54 (0.85) (8.63) 2.40 2.83 2.53 3.21 (2.16) 1.53 1.99 2.15 0.57 3.41 1.70 (1.69) (3.51) (5.06) (5.31) (3.97) 3.72 3.67 2.70 1.24 0.31 2.28 1.76 0.65 1.10 1.75 0.10 2.15 1.32 (1.16) (3.48) (14.95) 0.76 1.14 2.59 5.72 (0.34) 6.54 2.40 2.51 1.40 3.71 1.27 1.88 (1.92) (14.24) (20.93) (10.79) 7.15 11.61 4.84 (4.15) 24.72 19.09 10.20 19.96 18.32 9.86 8.48 12.75 1.33 15.49 0.17 (15.49) 14.57 16.48 13.44 4.74 (7.14) 2.49 15.54 16.40 8.22 10.94 11.47 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20240830 表2：2024年8月24日-2024年8月30日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年3.911.00(15.00)(38.00)(32.00) 美债：10年3.9110.002.00(18.00)3.00 德债：10年2.261.002.00(7.00)24.00 法债：10年3.018.203.400.3045.40 日债：10年0.921.705.60(9.50)27.00 英债：10年4.006.885.64(0.25)38.06 意债：10年3.6912.305.003.80(2.10) 国债：2年 债券 1.52(5.63)(15.22) (0.62) (73.61) 国债：10年 2.17 1.57(2.74) 4.07 (38.27) 国开债：10年 2.26 2.89 0.71 6.12 (45.91) 国债：30年 2.37 2.50(2.49) 0.00 (47.51) 地方政府债：30年 2.40 1.00 0.00 (1.00) (55.00) 国债：50年 2.37 1.50(1.50) (0.50) (55.75) 中票：AAA：3年 2.14 3.42 8.3015.00 (60.32) 城投：AAA：3年 银行二级资本债：AAA：3年 2.19 2.17 5.1210.8415.37 2.766.3816.56 (59.69) (73.29) R001 货币 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元美元兑加元 外汇 澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司）LME铜（美元/吨） 商品 LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 1.66(23.14)(10.86)(4.21)(6.06) 1.84(8.06)(2.14)0.52(29.48) 101.731.04(0.66)(2.23)(0.50) 7.09(0.36)(1.01)(1.88)(0.85) 7.09(0.68)(1.11)(1.91)(0.62) 97.890.00(0.51)(1.38)0.48 1.10(1.30)0.162.040.97 1.31(0.70)1.402.124.02 146.211.29(0.97)(2.52)2.97 1.35(0.13)(1.36)(2.27)1.29 0.68(0.44)1.423.420.06 0.630.353.244.99(0.14) 0.850.27(1.86)(3.20)(0.05) 83.900.100.040.250.78 24880.00(0.41)(0.70)(1.49)2.26 15527.500.85(1.05)(4.40)0.22 19.713.215.825.8415.86 90.65(0.93)1.346.64(0.55) 77.05(1.41)(3.30)(4.69)1.53 73.65(1.58)(2.50)(5.47)4.65 2536.00(0.40)(0.07)2.5522.31 25