大类资产与风格轮动周报（2024年第 6 期）：人民币表现强势，A股消费风格夏普回升

大类资产配置/2024.08.11 人民币表现强势，A股消费风格夏普回升�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第6期） 本报告导读： 上周（20240804-20240810）人民币汇率走强，原油表现较好，港股亮眼。日元汇率震荡引发全球股市暴跌，经历“黑色星期一”。海外权益市场普遍回调，大宗商品涨跌互现，原油周度涨幅领先，美元指数下行，黄金维持高位。 投资要点： 上周大类资产表现：人民币汇率走强，原油表现较好，港股亮眼。日元汇率震荡引发全球股市暴跌，经历黑色星期一。海外权益市场普遍回调，大宗商品涨跌互现，原油周度涨幅领先，美元指数下行 黄金维持高位。国内权益市场消费与房地产表现较好，但受外部影响宽基指数多数录得周度负收益。 上周利率曲线整体上移。1年期国债收益率上行6.61BP至1.4562% 3年期国债收益率上行4.74BP至1.7215%，5年期国债收益率上行 5.18BP至1.8706%，10年期国债收益率上行7.09BP至2.1986%， 30年期国债收益率上行3.35BP至2.38%，50年期国债收益率上行 2.25BP至2.385%。中证国债指数下跌0.22%，中证企业债指数走平。 上周，中信一级行业指数中，食品饮料、房地产、商贸零售、建材轻工制造板块涨幅靠前，涨跌幅分别为3.11%、2.65%、1.02%、1.01%0.9%，表现靠后的板块行业有计算机、国防军工、电子、通信、汽 车等板块，涨跌幅分别为-4.85%、-4.41%、-3.78%、-3.74%、-3.19% A股风格指标跟踪：稳定风格夏普比持续攀升，稳定、金融、周期风格信息比上升。针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周 的中信行业风格指数方面：1、拥挤度指标：稳定风格维持在高位，消费风格快速回升；2、估值指标：�大风格分化，金融、周期、稳定估值较高，消费、成长估值维持低位；3、波动率指标：成长、周期、消费风格反弹回升；4、夏普比指标：消费风格持续上升；5、信息比指标：消费风格持续回升。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 债券类资产本周回调，多种资产配置策略出现回撤2024.08.11 成长风格边际收益提升，价值风格本年表现较好 2024.08.10 大市值因子收益回撤，流动性因子边际收益提升 2024.08.05 宏观不确定性放大资产波动率2024.08.05本周小市值风格继续占优，高频分钟、分析师超预期类因子表现较好2024.08.04 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：稳定风格持续高位，消费风格快速回升8 3.2.估值水平指标：�大风格分化，稳定风格持续上升8 3.3.波动率指标：成长、周期、消费风格反弹回升9 3.4.夏普比指标：金融、消费风格持续上升9 3.5.信息比指标：消费风格持续回升10 4.风险提示10 1.市场表现回顾 上周（20240804-20240810）大类资产表现：人民币汇率走强，原油表现较好，港股亮眼。日元汇率震荡引发全球股市暴跌，经历“黑色星期一”。海外权益市场普遍回调，大宗商品涨跌互现，原油周度涨幅领先，美元指数下 行，黄金维持高位。 上周国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，一线城市出台房地产新政。受此影响，国内权益市场消费与房地产表现较好，但受外部影响宽基指数多数录得周度负收益。周度来看大盘好于小盘。周度收益如下：上 证50下跌1.1%，沪深300下跌1.56%，中证500下跌1.43%，中证1000下跌2.23%，科创50下跌2.77%，创业板指下跌2.6%。 国内债券方面，上周利率曲线整体上移。1年期国债收益率上行6.61BP至 1.4562%，3年期国债收益率上行4.74BP至1.7215%，5年期国债收益率上 行5.18BP至1.8706%，10年期国债收益率上行7.09BP至2.1986%，30年期国债收益率上行3.35BP至2.38%，50年期国债收益率上行2.25BP至2.385%。中证国债指数下跌0.22%，中证企业债指数走平。 商品市场方面，上周涨跌互现，其中南华商品指数下跌2.8%；COMEX黄金下跌0.62%；NYMEXWTI原油上涨3.83%；SHFE螺纹钢下跌3.02%；LME铜下跌2.82%；LME铝上涨1.41%；CBOT大豆下跌2.67%。 海外市场方面，日韩股市上周经历“过山车”行情，日元汇率波动引发股市暴跌，经历“黑色星期一”。在日本央行鸽派表态后市场信心得到恢复，收复大部分跌幅。其中恒生指数上涨0.85%，恒生中国企业指数上涨0.72%， 恒生港股通上涨0.51%，标普500下跌0.04%，道琼斯工业指数下跌0.6%，纳斯达克指数下跌0.18%，英国富时100下跌0.08%，法国CAC40上涨0.25%，日经225下跌2.46%，韩国综合指数下跌3.28% 未来一周关注中国7月货币和信用数据、美国7月CPI数据。 表1：2024年8月3日-2024年8月9日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指2862.19(1.48)(0.99)(2.63)(3.38) 深证成指8393.70(1.87)(2.37)(3.49)(10.72) 创业板指1595.64(2.60)(3.85)(3.36)(14.02) 上证502317.99(1.10)(1.58)(2.68)1.12 A股 沪深300 3331.63 (1.56) (2.28) (2.84) (1.62) 港台地区 中证500中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数 4720.31 4702.75 4074.55 17090.23 6017.85 2548.97 3436.80 (1.43) (2.23) (1.67) 0.85 0.72 0.84 1.51 (0.34) 0.01 (0.90) 0.40 0.12 0.49 (0.20) (2.56) (1.57) (1.46) (2.18) (3.73) (2.36) (4.55) (12.74) (19.68) (10.11) 1.80 6.09 0.67 (7.48) 台湾加权指数标普500 21469.00 5344.16 (0.78) (0.04) (2.94) (2.11) (10.57)20.25 (5.14)12.68 道琼斯工业指数 39497.54 (0.60) (2.69) (0.56) 4.73 美国 纳斯达克指数 纳斯达克100 16745.30 18513.10 (0.18)(3.53) 0.39(2.68) (10.20)13.40 (10.46)11.90 斯托克50 欧洲英国富时100德国DAX 法国CAC40 日韩日经225韩国综合指数 俄罗斯RTS 4675.28 8168.10 17722.88 7269.71 35025.00 2588.43 1036.57 0.79 (0.08) 0.35 0.25 (2.46) (3.28) (2.72) (3.85) (1.42) (3.77) (3.30) (7.02) (5.25) (5.94) (5.72) (0.31) (3.72) (4.01) (16.27) (9.75) (2.85) 3.60 5.78 5.69 (3.47) 4.66 (3.05) (4.33) 印度孟买SENSEX30 印度NIFTY50 79705.91 24367.50 (1.58) (1.42) (2.00) (1.88) (0.27)10.87 0.1812.47 新兴市场 地区指数 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 1223.64 7257.00 53051.54 130614.59 787.16 3447.75 1063.43 2081.61 160.29 (1.05) (0.70) 1.55 3.78 (0.01) (0.03) 0.21 0.30 (0.75) (1.49) (0.43) 0.44 2.45 (2.03) (2.17) (0.83) (1.99) (1.92) (4.84) (0.41) (2.26) 2.67 (4.56) (4.59) (4.30) (2.51) (5.55) 8.12 (0.91) (6.90) (1.57) 9.09 9.61 4.63 4.10 4.98 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20240809 表2：2024年8月3日-2024年8月9日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年4.0517.00(31.00)(57.00)(18.00) 美债：10年3.9414.00(26.00)(34.00)6.00 德债：10年2.253.00(19.00)(29.00)23.00 法债：10年2.971.10(14.10)(21.50)41.00 日债：10年0.86(19.10)(22.30)(22.40)20.80 英债：10年3.9810.93(14.05)(17.77)35.65 意债：10年3.641.70(11.80)(21.90)(6.80) 国债：2年1.574.574.43(6.14)(68.19) 债券 国债：10年 国开债：10年国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 银行二级资本债：AAA：3年货币R001 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元 外汇美元兑加元澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司） 商品LME铜（美元/吨）LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 2.207.090.42(6.62) 2.255.34(0.35)(9.64) 2.383.35(4.26)(12.25) 2.400.00(7.00)(12.00) 2.392.25(5.40)(13.00) 2.034.511.23(10.06) 2.064.24(0.15)(10.44) 2.055.150.00(10.63) 1.8621.079.6413.80 1.877.03(10.07)3.36 103.15(0.08)(1.12)(1.76) 7.170.12(1.22)(1.62) 7.17(0.56)(1.09)(1.39) 98.950.00(0.39)(0.81) 1.090.050.550.79 1.28(0.31)(0.85)(0.69) 146.610.04(4.67)(9.32) 1.37(1.04)(0.72)0.81 0.660.980.44(2.56) 0.600.671.87(1.28) 0.870.90(2.09)(3.82) 83.950.190.280.53 25115.00(0.43)(0.77)(1.21