行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

行业景气上行，首次中期分红

2024-09-01 李蔚国联证券丁叮叮叮

核心观点：看好东航物流受益于跨境电商增长和全球工业生产温和上升，跨境空运行业景气度提升，公司掌握核心空运运力资源和货站基础设施，竞争优势明显；同时盈利增加有望实现长期可持续分红，增厚股东回报。
关键数据：
- 2024年上半年，公司实现营业收入112.86亿元，同比增长20.38%；归母净利润12.77亿元，同比增长0.45%；扣非归母净利润11.97亿元，同比增长5.26%。
- 2024Q2，公司实现营业收入60.62亿元，同比增长26.29%；归母净利润6.88亿元，同比增长34.89%。
- 上半年运输跨境电商货物6.81万吨，同比增长40.26%。
- 浦东机场出口的波罗的海空运运价指数均值同比+23.41%。
- 上半年货邮处理量120.32万吨，同比增长1.28%；地面综合服务业务实现营业收入12.22亿元，同比增长4.70%。
- 中期分红预案：每股派发现金红利0.389元（含税），合计拟派发现金红利6.16亿元（含税），分红率48.35%。
财务预测：
- 预计2024-2026年营业收入分别为252.39、307.33、350.66亿元，同比增长率分别为22.39%、21.77%、14.10%。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为32.50、36.94、41.19亿元，同比增长率分别为30.63%、13.63%、11.52%，3年CAGR 18.29%。
研究结论：维持“买入”评级，看好跨境空运行业景气度提升和公司核心竞争力，同时盈利增加有望实现长期可持续分红。
风险提示：
- 全球经济复苏不及预期。
- 海外国家对中国跨境电商平台出台限制政策。
- 全货机运力新增供给超预期增加。