章源钨业（002378.SZ）是一家具有完整钨产业链的厂商，业绩增长显著。公司现已建立了从钨上游的采选矿，到中游冶炼，再到下游的精深加工的完整生产体系，主要产品包括钨精矿、仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉以及硬质合金等。2022年H1实现营业收入16.76亿元，同比增长33.55%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长280.48%。受益于钨产品价格回升及下游需求旺盛，公司有望持续受益。矿山资源丰富，扩产项目陆续投产将进一步提升公司的盈利空间。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为2.30/3.65/4.82亿元，对应的EPS分别为0.25/0.40/0.52元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
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