海外自有品牌持续发力，新业务打开成长空间

公司发布的2024年半年度报告显示，1H2024期间实现营业收入15.73亿元，较去年同期下滑2.94%；归母净利润1.49亿元，同比增长4.59%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长10.26%。其中，二季度收入同比增长5.63%，是自2Q2022以来首次实现正增长，同时销售费用同比下降23.16%，销售费用率为10.81%，运营效率显著提升。

公司海外业务表现强劲，1H2024海外收入同比增长6.94%，在多个海外市场设立本地运营团队，以满足当地市场需求。其海外自有品牌“Newline”在美国教育市场的占有率继续保持第一，延续了2H2023的市占率水平。

在新业务布局上，“鸿合三点伴”课程持续丰富，推出教育机器人产品及“创客与机器人”课程，旨在培养学生的创新思维和实践能力。此外，公司还推出了面向6-15岁儿童的“小优成长书房”，通过AI学习机、伴学师和优质图书，打造智能学习空间，目前已有80余家加盟店签约，其中19家在北京、安徽、湖北、山东、河北等14个省市开业，新业务有望成为公司的增长点。

交互平板产品搭载了AI大模型技术，与Merlyn Mind合作推出的搭载Merlyn AI功能的Q系列交互平板，集成AI技术，提供安全可靠的内容生成、自然语言控制等功能，提升了用户体验和客户粘性。

考虑到公司的全球化布局、国内教育服务的增长潜力以及AI技术的赋能，预计2024-2026年公司营收将分别达到44.45亿、53.49亿、63.92亿元，归母净利润分别为4.08亿、5.29亿、6.46亿元，对应PE分别为12、10、8倍。鉴于此，维持对公司“增持”的评级。然而，存在国内IFPD价格修复不及预期、海外自有品牌销售业绩低于预期以及新产品的推广效果不佳的风险。