华泰地产城投控股2024半年报点评结算静待发力全年业绩有望增长

随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。 公 司 禀赋优 势 显 著 ， 今 年进 入 地产 销【华泰地产】城投控股 2024 半年报点评：结算静待发力，全年业绩有望增长 玫瑰公司 8 月 30 日发布中报，2024H1 实现营收 6.5 亿元（YOY-31.3%），归母净亏损 1.02 亿元（YOY-135.8%）， EPS-0.04 元，符合公司中报预告预期。 随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。 我 们维 持 2024-2026 年 EPS 分 别 为 0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34 元的预测，可比公司 2024 年 PB 为 0.60倍，予以公司 2024 年 PB0.60 倍， 目标价 5.03 元（前值 5.11 元），重申“买入”。 玫瑰因结算节奏导致亏损，年底有望进入项目交付高峰期推动业绩修复公司中报亏损主要因为 2022-2023H1 销售尚未发力，期内公司没有新增竣工面积，导致结算项目较少，营 收同比下降。 同时随着核心项目露香园的入市，销售大幅增长，期间费用与结算收入形成错配。 销售管理 费用率同比+6pct 至 20.6%，财务费用同比增加 0.2 亿。 此外，受证券市场波动影响，公司持有的股票、基 金等金融资产公允价值变动损失 0.6 亿。 期内徐汇汇樾庭项目已经封 顶，杨浦高阳新里也有望进入交付，我们认为全年结算收入有望实现增长，推动全年归母净利扭亏为盈， 并实现同比增长。 玫瑰销售步入高速增长期，积极参与上海土拍显示发展决心根据公司披露，2024H1 公司主要开发项目销售金额约 81 亿，同比增速逾3000%，远优于百强房企平均增速 -39%，增速在 TOP50 房企中排名第一，实现逆势高增长，主要因为核心项目露香园二期的 B、D1 地块已于 今年 3 月 17 日入市，并全部售罄。 上半年销售额已接近去年全年水平，露香园部分别墅产品已于 6 月获预 售证并启动入市，我们预计全年新推货值有望接近 150 亿，或推动销售实现大幅增长。 同时，公司积极参 与上海土拍，7 月 9 日参与了本次土拍中唯一一块内环内地块的角逐，反映了公司发展的决心。 玫瑰运营板块持续扩张，融资优势显著期内公司租赁业务进一步扩张。 “城投宽庭”品牌首批布局的八大租赁社区全部投入运营。期内新开业的 九星社区于 6 月 4 日入市，新增租赁房源 1230 套，当月末出租率已达55%。租赁板块的持续扩容推动公司 持有物业运营业务收入同比+49%至 1.4 亿。尽管公司处于在建高峰期，但融资优势显著，期末整体平均融 资成本仅 4.05%，较 2023年末进一步下降 12bp。与此同时，公司作为截至目前规模最大的保租房 RE ITs 原 始权益人，金融板块同样形成对主业赋能。陈慎 刘璐 林正衡 陈颖 戚康旭