华泰地产城投控股业绩预告点评净利同比扭亏持有运营资产扩张

公司7月14日发布中报预告，2025H1公司预计实现归母净利润1.2-1.8亿元，扣非归母净利1.0-1.5亿，同比扭亏为盈。 公司结算规模显著提升，待结算资源充沛，核心城市禀赋优势显著，市值管理态度积极，同时具有持有运营资产证券化以及城市更新机遇等诸多看点，维持“买入”。 竣工结算规模放量推动净利同比扭亏 【华泰地产】城投控股业绩预告点评：净利同比扭亏，持有运营资产扩张 公司7月14日发布中报预告，2025H1公司预计实现归母净利润1.2-1.8亿元，扣非归母净利1.0-1.5亿，同比扭亏为盈。 公司结算规模显著提升，待结算资源充沛，核心城市禀赋优势显著，市值管理态度积极，同时具有持有运营资产证券化以及城市更新机遇等诸多看点，维持“买入”。 竣工结算规模放量推动净利同比扭亏，全年净利有望高增长期内公司同比实现扭亏，其中2025Q2归母净利达0.96-1.56亿元，主要在于公司开发业务竣工结算规模大幅提升，推动营收高增长。 展望全年，公司营收有望保持高增：公司去年合计销售额创下历史新高177亿，截至2025Q1末合同负债119亿，充沛的待结算资源已开始逐步转化为收入；毛利率修复也具有持续性，原因在于待结算项目中，以露香园为代表的非房地联动项目占比提升，两方面助推全年公司利润或实现高增长。 可售资源充沛，新推尚待发力2025H1公司签约销售额约30.8亿，同比-62% ，原因在于期内公司尚未推出新盘，主要是露香园二期、兴华里、璟雲里二期、馥公馆、虹盛里等项目续销，而去年同期恰逢露香园二期首开，因此同比出现下降。 据我们测算，公司未售货值达700余亿，且99%位于上海，露香园二期的别墅产品C地块也有望在今年推出，货值约60亿。 充沛优质土储以及积极去化有望推动ROE改善，助力公司优化运营。 公司租赁业务进一步扩张，截止2025H1末，出租房地产建面已达57.98万方，经营面积约35.98万方，期内实现租赁现金流入约0.97亿元，环比分别提升9.4%和29.6%。 Q1、Q2 “城投宽庭”社区分别新增洞泾项目的配套租赁房“尚云里公寓”以及徐汇项目，截至期末，城投宽庭在营社区10个，管理规模超1.4万套，公司十四五末运营规模目标达2万套，这意味着下半年还有约40%的增长空间，规模效应有望提升盈利空间，叠加公司C-REIT通道的打通，资产证券化以及价值重估的空间也有望进一步提升。 盈利预测和估值我们维持2025-2027年EPS 0.23/0.33/0.41元、BPS8.45/8.73/9.10元的盈利预测。 可比公司2025年Wind一致预期PB均值为0.73倍，我们认为公司作为上海城投平台，禀赋优势显著，积极参与上海城市更新，有望受益于地产发展新模式下的政策，周转提速，强调分红以及回购，显示其积极的市值管理态度，予以0.75倍25PB，维持目标价6.34元。