华泰地产城投控股业绩预告点评净利同比扭亏持有运营资产扩张

公司2025H1预计实现归母净利润1.2-1.8亿元，扣非归母净利1.0-1.5亿元，同比扭亏为盈。主要得益于竣工结算规模显著提升，全年净利有望实现高增长。

核心观点：

1. 竣工结算放量推动净利扭亏：2025Q2归母净利预计0.96-1.56亿元，主要由于开发业务竣工结算规模大幅提升，推动营收高增长。展望全年，公司营收有望保持高增，去年销售额达177亿，截至2025Q1末合同负债119亿，待结算资源充沛。
2. 毛利率修复具有持续性：待结算项目中非房地联动项目占比提升，助推全年利润高增长。
3. 可售资源充沛，新推尚待发力：2025H1签约销售额约30.8亿，同比-62%，主要因尚未推出新盘，续销项目为主。未售货值达700余亿，99%位于上海，露香园二期别墅产品C地块有望推出，货值约60亿。
4. 租赁业务扩张：截至2025H1末，出租房地产建面达57.98万方，经营面积约35.98万方，租赁现金流入约0.97亿元，环比提升。城投宽庭在营社区10个，管理规模超1.4万套，十四五末目标达2万套，下半年增长空间约40%。

研究结论：

• 维持2025-2027年EPS 0.23/0.33/0.41元、BPS 8.45/8.73/9.10元的盈利预测。
• 给予0.75倍25PB估值，目标价6.34元。公司作为上海城投平台，禀赋优势显著，积极参与城市更新，有望受益于地产发展新模式下的政策，周转提速，强调分红及回购，显示积极市值管理态度。