华泰地产城建发展业绩预告点评业绩扭亏销售转正公司7月14

公司7月14日发布预盈公告，预计25H1实现归母净利润4.4-6.5亿元，同比扭亏（24H1录得归母净亏损1.4亿元），主要得益于重点项目交付结转和金融资产表现改善。25H1公司业绩扭亏主要因为：1）天坛府、龙樾天元等房地产项目交付结转，推动房地产业务收益同比大幅增长；2）金融资产表现改善，预计25H1带来0.8亿元税前利润（24H1为4.0亿元税前亏损）。全年利润规模能否持续增长，取决于天坛府、临河村棚改、22年北京拿地项目的结转进度，以及下半年金融资产股价表现和存货减值情况。

25H1销售金额同比转正，全年有望保持正增长。根据中指院数据，25H1公司销售金额同比+2%至126亿元，显著好于百强房企（同比-12%），主要由于北京国誉颂和上海国誉府、翎翠滨江等京沪新项目销售。此外，公司6月初在北京昌平区获取1宗地块（总价24亿元，权益比例30%），预计下半年推盘，叠加存量项目续销，有望推动全年销售金额保持正增长（24年为234亿元）。

公司继续保持畅通的低成本融资渠道，并聚焦京沪土地市场和城市更新机遇。25H1公司新发行45亿元3年期中票和私募债，利率仅为2.49%、2.40%。公司在北京拥有丰富的城市更新资源和项目经验，预计下半年仍将积极补充优质招拍挂和城市更新项目。

盈利预测与估值方面，维持25-27年归母净利润为5.16/8.40/8.57亿元的预测，25E BPS为10.92元。可比公司平均25PB为0.74倍（Wind一致预期），考虑到公司业绩波动性较大，合理25PB为0.67倍，目标价7.32元。维持“买入”评级，认为公司有望受益于北京房地产政策调整、城市更新加速推进等潜在因素。