饲料月报：关注未来美豆出口，豆粕价格震荡运行

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至8月22日当周，美国大豆出口净销售量247.2万吨，其中2024/25年度净销售量为261.6万吨，前周为167.74万吨。2023/24年度大豆净销售减少14.4万吨，2023/24年度美国大豆出口销售总量为4567万吨，同比下降14.3%；2024/25年度出口销售量1016万吨，去年同期1294万吨。巴西外贸秘书处数据显示，2024年8月1-23日，巴西大豆出口量为630万吨，前周为432万吨，而去年8月份全月出口量为839万吨。8月份迄今的日均大豆出口量为37万吨，同比增加1.6%。从整体上来看，本月前期受到USDA报告的利空影响，美豆价格带动国内豆粕价格同步偏弱运行，在北美主产区良好天气带来的强烈丰产预期下，市场情绪一直较为悲观。但随着时间的推移，利空因素已基本在盘面定价，叠加北美中西部地区在本月中下旬出现的干旱天气影响，8月下旬的美豆和国内豆粕价格开始企稳缓慢回升。虽然从生长数据上来看，目前的美豆优良率依旧维持历史高位，并且得益于前期良好天气打下的坚实基础，目前的干旱天气也很难对最终的丰产现实产生太大影响，但未来仍需重点关注美豆的收获情况以及后续的出口情况。此外，巴西部分地区也出现了高温干旱的情况，若该天气在未来持续，或将影响到本年度南美大豆的播种情况，也需持续关注。国内方面，近期在升贴水和盘面的带动下，市场情绪略有好转。在经历了前期连续的大量到港之后，未来的买船进度偏慢，到港量或将有所减少，下游的供应压力或也将有所缓解。新季美豆即将上市，未来仍需持续关注国内买船及到港情况。综合来看，目前仍缺乏明显驱动，预计美豆及国内豆粕价格仍将维持震荡运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 参考咨询来源：USDA、巴西外贸秘书处 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部出口销售报告显示，截至8月22日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为1.5万吨，前一周为11.9万吨；2024/2025年度玉米净销售149.4万吨，前一周为129.1万吨；美国2023/2024年度对中国玉米累计销售282.2万吨，前一周为281.9万吨。乌克兰农业部公布，截至8月28日，2024/25年度粮食出口量近675万吨，较上一年同期416万吨增加259万吨。其中包括340万吨小麦、220万吨玉米和110万吨大麦。国内方面，供应端，国内余粮继续消耗，贸易商出货积极性较高，新粮即将上市，市场有效供应有所增加。需求方面，深加工企业检修结束后，后期开机率将有所提升，增加玉米消耗。饲料养殖端，9月即将进入到旺季，消费需求增长，但替代品较多，导致饲料消费旺季提振强度有限。总体来讲，供应端宽松仍抑制玉米市场价格。近期重点关注贸易商出货节奏变化，新玉米上市质量和产量、以及四季度进口谷物到货情况等。预计本月玉米市场价格维持震荡偏弱运行。 参考咨询来源：USDA、乌克兰农业部 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1粕类市场分析....................................................................................................................................................................................5玉米市场分析....................................................................................................................................................................................6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................9图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................9图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................9图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................9图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.......................................................................................................................................9图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................9图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.................................................................................................................................10图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...............................................................................................................................10图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...............................................................................................................................10图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...............................................................................................................................10图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨...............................................................................................................................11图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨....................................................................................................................11图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨................................................................................................................11图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨................................................................................................................11图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨....................................................................................................................11图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨............................................................................................................................11图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨............................................................................................................................12图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................12图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨.................................................