降息交易降温，美元维持震荡

美元：震荡2024年9月1日 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至3.9%。美元指数涨0.97%至101.7，非美货币 多 数 贬 值 ，离 岸 人 民 币 涨0.37%， 欧 元 跌1.3%， 英 镑跌0.66%，日元跌1.25%，瑞郎跌0.2%，大宗商品货币多数贬值，墨西哥比索贬3.23%，巴西雷亚尔贬2.2%，韩元、澳元收跌，林吉特、泰铢、新西兰元、卢比收涨。金价跌0.4%至2503美元/盎司，VIX指数低位震荡，现货商品指数震荡收跌，布油跌1.4%至79.9美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国二季度GDP年化季环比修正值3%，高于初值和预期的2.8%，个人消费支出从2.3%上修至2.9%，预期微2.2%，为主要增速贡献来源，企业投资和政府支出亦录得增长，核心PCE同比从2.9%微降至2.8%，预期2.9%。7月美国核心PCE同比录得2.6%，预期2.7%，前值2.6%，核心通胀的稳定意味着9月利率会议降息板上钉钉，不过市场对此也有充分预期，实际个人消费支出环比增长0.4%，收入增长0.3%，均高于预期和前值，短期居民消费仍具有韧性。就业市场相对稳定，首申人数录得23.1万人，预期和前值为23.2万人，市场对经济衰退的担忧减少，美债收益率有所回升，美股反弹收复套息交易反转的失地后上涨乏力，英伟达财报好于预期，但未来的业绩指引低于预期，财报公布后转为下跌，拖累科技股整体表现，后续美股波动仍会增加。欧元区8月核心CPI同比2.8%，环比0.3%，略高于市场预期，9月仍有降息可能。国内股市出现风格切换，前期持续上涨的银行等高股息板块出现回调，电力设备等出现反弹，人民币明显走强带动了国内股市风险偏好回升。 ★热点跟踪 降息交易短期降温。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股上涨A股下跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回升，美债上行至3.9%......................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨0.97%，非美货币多数贬值........................................................................................................72.4商品市场：黄金跌0.4%，布油跌1.4%..............................................................................................................................73、热点跟踪：市场降息交易降温，等待非农数据..............................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨0.24%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数跌0.43%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债3.9%....................................................................................................................................5图表4：加、意、西、葡债券收益率回升....................................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚、新西兰国债收益率回升....................................................................................................................................5图表6：中国、韩国国债收益率回升............................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回升........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线长端微升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周微升...................................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元通胀预期微升，英镑微降...........................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.97%至101.7，非美货币多数贬值...........................................................................................................................7图表13：黄金跌0.4%，VIX指数微降至15..................................................................................................................................................8图表14：布油跌1.4%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美国7月核心PCE同比2.6%持平前值.........................................................................................................................................8图表16：美元指数反弹，美债收益率回升...................................................................................................................................................8图表17：美国8月非农、美联储褐皮书、加拿大央行利率会议......................................................................................