美联储降息预期较前期降温 沪铜价格维持高位震荡

行情回顾

上周铜价震荡运行，国内政策端表现弱于预期，前期宏观利好逐步消化，铜价上方承压。周五收盘价76390元/吨，较前一周下跌1.59%。

消息面

1. 宏观消息

   • 美国10月标普全球制造业PMI初值47.8（预期47.5），服务业PMI初值55.3（预期55.0），综合PMI初值54.3（预期53.8），显示美国实体经济或逐步企稳，软着陆预期延续，美联储降息预期降温。
   • 欧元区10月制造业PMI初值45.9（高于预期45.3），但仍低于荣枯线，经济疲软将压制铜价需求。
   • 美国初请失业金人数22.7万人（预期24.2万），就业市场仍显韧性。
   • 中国LPR下调25个基点，1年期LPR降至3.1%，5年期以上LPR降至3.6%，国内刺激政策继续出台。

2. 供需消息

   • 厄瓜多尔库里班巴-埃尔多莫铜金矿预计2026年底投产，将大幅增加铜供应。
   • 铜精矿现货TC维持稳定，周均价2429美元/干吨，现货市场活跃性较低。
   • 国内电解铜社会库存再度增加，上海累库，广东、江苏下降，主因进口铜到货增加，下游消费疲弱。
   • 保税区铜库存周环比减少0.6万吨，截至10月25日，3大交易所及保税区库存约57万吨。

综述

供需方面，进口TC虽抬升但供应紧张仍支撑铜价；下游需求整体平淡，精铜杆开工率76.52%（环比下滑2.37%），白电排产尚可，新能源及发电端稳定，但临近年尾部分企业趋于保守，订单走弱。库存方面，社会库存减少0.11万吨，但去化幅度较弱。宏观上，美国经济企稳或延续软着陆预期，美联储降息预期降温，国内刺激政策力度扩大。短期铜价维持高位震荡，关注美国大选影响。