上半年业绩大幅增长，持续完善矿化一体布局

主要观点：

• 公司2024年上半年业绩同环比高增，营收24.84亿元（同比+32.14%），归母净利润3.54亿元（同比+29.4%），主要受磷矿石价格上涨及销量增长驱动。磷矿石均价同比+4%，Q3以来均价同比+17%，短期供给趋紧支撑价格。
• 公司强化资源与产业协同配置，收购黔源地勘58.5%股权（持有老寨子磷矿采矿权），并收购福泉市庆丰投资置业有限公司固定资产，以保障原材料供应并延伸产业链。同时，募投小坝磷矿山技改项目将产能提升至80万吨/年。
• 公司积极推动产业项目建设，小坝、新桥、鸡公岭磷矿山合计产能300万吨/年，并拟建技改40万吨/年磷酸浓缩、30万吨/年食品级净化磷酸等项目。现有150万t/a扩240万t/a中低品位磷矿综合利用选矿装置及配套设施项目、2x660t双氧水储罐项目已获环评批复。
• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为9.43、11.31、13.69亿元（同比增速23.0%、20.0%、21.0%），对应PE分别为10、8、7倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目投产进度不及预期、审批进度不及预期、产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动。

财务报表与盈利预测：

• 分析师基于公开信息独立、客观地出具报告，对信息准确性或完整性不做保证，仅供参考。

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