上半年业绩稳定增长，持续增强矿化一体能力

2024-08-29 王强峰,刘天其华安证券 yuAner

业绩表现：2024年上半年公司实现营业收入40.25亿元，同比增长10.10%；归母净利润2.94亿元，同比增长26.68%；扣非归母净利润2.85亿元，同比增长47.93%。Q2业绩表现强劲，营收和净利润同比环比均大幅增长。
主营产品：工业级磷酸一铵产量同比增长29.35%，价格持续上升；肥料级磷酸一铵和复合肥产量同比增长9.00%，价格稳定；饲料级碳酸氢钙价格缓慢提升，下游需求逐步释放。
矿化一体：公司持续提升磷矿自给能力，天瑞矿业、白竹磷矿产量同比增长，绵竹板棚子磷矿进展顺利，未来磷矿产能将达410万吨。公司聚焦磷化工主业，优化产品技术和工艺，推动提质升级。
新能源材料：公司推进磷酸铁锂项目，德阿项目已投产，攀枝花项目设备安装中，构建“硫-磷-钛-铁-锂-钙”循环产业链。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为6.23、7.27、8.79亿元，同比增速为50.4%、16.7%、20.8%，当前股价对应PE分别为22、19、15倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨、宏观经济波动、产能释放进度不及预期、下游需求不及预期。

2024年上半年：营业收入40.25亿元（同比增长10.10%），营业成本34.24亿元（同比增长11.38%），归母净利润2.94亿元（同比增长26.68%），扣非归母净利润2.85亿元（同比增长47.93%），基本每股收益0.15元（同比增长15.38%）。
2024年Q2：营收23.53亿元（同比增长41.74%，环比增长40.79%），归母净利润1.90亿元（同比增长133.05%，环比增长83.66%），扣非归母净利润1.85亿元（同比增长558.10%，环比增长85.97%）。
市场均价：工业级磷酸一铵5936.95元/吨（环比增长12.07%），肥料级磷酸一铵3023.66元/吨（环比下降2.04%），饲料级碳酸氢钙2555.34元/吨（环比增长7.91%）。
磷矿产量：天瑞矿业同比增长15.93%，白竹磷矿同比增长65.32%。