存单周报：9月存单定价怎么看？

一、供给

本周存单发行规模为4135.40亿元，净融资额-401.20亿元，转为负值。国有行发行占比由39%下行至34%，股份行由16%上行至20%。1年期存单占比由60%下行至36%，存单发行加权期限小幅收缩至7.08个月。下周到期规模为4020.00亿元，环比减少516.60亿元，主要集中在城商行。

二、需求

三农配置需求较上周减少，依旧为需求端最大支撑；理财净买入规模较上周上行。全市场募集率维持在87%，仍处于高位区间。

三、估值

1年期股份行存单定价先上后下，1Y-3M期限利差小幅收窄至11.00BP。1Y期城商行与股份行利差走扩至16.83BP，农商行与股份行利差走扩至8.00BP。

四、比价

资金先紧后松，1y国股行存单定价小幅提价后回到1.95%附近。存单与DR007、R007、国债价差均收窄，与MLF、中短票价差走扩。

五、9月存单定价展望

1年期国股行存单定价区间或在1.9-2.1%区间震荡。9月存单到期规模在2.4万亿，为季节性高位，国股行压力相对较小。机构配置偏强，对存单定价仍有保护。预计1年期国股行存单定价上行至2.0-2.1%以上的调整压力有限。