公司信息更新报告：Q2增长短期承压，Q3盈利拐点有望显现

公司2024年半年报显示，营收/归母净利润分别为13.1/4.5亿元（同比-2.3%/-4.7%），其中Q2营收/归母净利润为5.6/1.8亿元（同比-3.4%/-15.6%），收入符合预期但利润低于预期。综合考虑成本及费用情况，小幅调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预测为8.8/9.6/10.6亿元（同比+6.2%/9.7%/10.6%），EPS为0.76/0.83/0.92元，对应PE为16/14/13倍，维持“买入”评级。

Q2营收下滑主要因：终端需求疲软（尤其商超渠道）及管理层调整短期影响，同时清理经销商导致数量减少424个。2024H1榨菜/萝卜/泡菜/其他营收分别同比+0.5%/-39.4%/-6.2%/-25.9%，其中萝卜量降53%但价升30%，泡菜量增17%但价降20%。

成本端，青菜头及半成品价格同比分别下降32%/26%，Q2毛利率提升0.38pct至49.2%。利润端，Q2净利润下滑主因费用率走高，销售/管理/研发费用率分别同比+2.7pct/+0.6pct/+0.05pct，其中品牌宣传费用大幅砍减。销售费用渠道拆分显示，职工薪酬提升20%，户外广告及线下展会增加。

展望全年，公司“大乌江”战略预计推动2024H2收入逐步改善，成本红利将在下半年释放，Q3起毛利率有望明显提升。风险提示包括宏观经济波动、市场竞争及原料价格波动。