山煤国际（600546.SH）公司点评
一、基本情况
- 当前价格：11.56元
- 总股本：1,982.46百万股
- 流通A股：1,982.46百万股
- 52周内股价区间：11.10-19.38元
- 总市值：22,917.19百万元
- 总资产：43,758.40百万元
- 每股净资产：7.97元
- 2023年净利润：43亿元
- 2024-2026年预测净利润：29/31/33亿元
二、近期业绩
- 2024年上半年：
- 营业收入：140.57亿元，同比-32.01%
- 归母净利润：12.91亿元，同比-58.11%
- 扣非归母净利润：13.8亿元，同比-55.68%
- Q2业绩：
- 营业收入：77.01亿元，同比-23.2%，环比+21.17%
- 归母净利润：7.07亿元，同比-48.55%，环比+21.3%
- 扣非归母净利润：7.77亿元，同比-44.04%，环比+28.84%
三、价格与成本
- 2024年上半年：
- 煤炭综合售价：660元/吨，同比-12.63%
- 自产煤售价：686元/吨，同比-6.11%
- 贸易煤售价：626元/吨，同比-23.69%
- 煤炭综合成本：436元/吨，同比+3.71%
- 自产煤成本：308元/吨，同比+10.65%
- 贸易煤成本：610元/吨，同比-21.8%
四、产销情况
- 2024年上半年：
- 煤炭产量：1,538万吨，同比-27.4%
- 煤炭销量：2,083万吨，同比-22.71%
- 自产煤销量：1,192万吨，同比-38.51%
- 贸易煤销量：891万吨，同比+17.77%
- Q2：
- 产量：787万吨，同比-25.5%，环比+4.68%
- 销量：1,154万吨，同比-20.67%，环比+24.12%
- 自产煤销量：646万吨，同比-33.27%，环比+18.21%
- 贸易煤销量：508万吨，同比+4.38%，环比+32.53%
五、分红承诺
- 2024-2026年股东回报规划：
- 规划期内公司每年将以现金形式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的60%。
- 按2024年上半年年化利润，对应股息率为6.8%。
六、财务预测
- 2024-2026年：
- 营业收入：331/335/343亿元
- 净利润：29/31/33亿元
- P/E：7.90/7.37/7.04倍
- P/B：1.48/1.37/1.27倍
- 股息率：7.6%/8.1%/8.5%
七、风险提示
- 项目进展不及预期
- 煤炭价格超预期下行
- 宏观经济复苏不及预期
结论
山煤国际在2024年上半年尽管面临价格和成本的压力，但Q2业绩有所修复。公司发布了高分红承诺，凸显长期配置价值。未来随着产销恢复和分红政策的落实，公司有望持续提升投资吸引力。
