Q2归母净利环比改善，高端转型与项目推进助力长期发展

核心观点与关键数据

• Q2业绩环比改善：公司2025年Q2归母净利环比增长14%，达到5亿元，但同比减少29%。扣非归母净利同比减少8%。
• 铝板带箔业务：上半年销量78万吨，同比增长10%，售价同比增长1%，生产成本同比增长6%，毛利同比减少37%至1677元/吨。
• 高端转型与项目推进：全资子公司鸿晟新材的“汽车、绿色能源用铝产业园项目”进展顺利，预计2025年Q3起陆续投产，瞄准机器人、低空经济、航天军工等新兴领域。
• 新兴领域突破：子公司明泰交通新材料实现全铝立柱机器人本体量产，已出口日本，并与行业龙头深化合作；依托鸿晟新材在建的高端热处理设备，目标替代进口航空铝合金。

公司战略与分红政策

• 2026-2028年分红比例不低于30%：公司计划每年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%，年内多次分红进行累计计算。

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级，公司作为国内铝板带材加工行业龙头，在成本控制、风险管理方面领先，积极推动产品高端化，高端转型及项目推进助力长期发展。
• 业绩预测：预计2025-2027年归母净利分别为20/22/23亿元，对应PE分别为8.4/7.7/7.5倍。
• 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争恶化风险、高附加值产品放量不及预期等。

相关研究

• 已发布多份关于明泰铝业的研报，涵盖业绩增长、铝价差影响、Q2业绩提升等内容。

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