钢铁行业周报：需求边际连升两周，库存加速下降

核心观点

• 随着淡旺季切换，钢材需求边际回升，总库存加速下降。
• 钢企盈利率环比小幅回升，部分钢企仍在减产检修，市场压力有望逐步缓解。
• 需求端，地产需求占比下降，基建和制造业提供支撑，预期需求逐步企稳见底。
• 供给端，行业深度亏损，部分钢企减产，未来供给存在收缩预期，利润有望逐步修复。
• 板块处于底部区域，看好需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。

关键数据

• 上周五大品种钢材表观消费量857.58万吨，环比升20.51万吨；产量778.66万吨，环比降0.28万吨；总库存1562.95万吨，环比降78.92万吨。
• 247家钢厂高炉开工率76.41%，环比降1.06个百分点；高炉产能利用率82.96%，环比降1.34%；全国电炉开工率48.72%，环比降1.92个百分点；电炉产能利用率41.2%，环比降1.63个百分点。
• 上周45港进口铁矿库存15,372.38万吨，环比升339.86万吨；钢厂焦炭库存541.88万吨，环比上升4.89万吨。
• 上周螺纹钢模拟吨毛利193元/吨，环比升77.6元/吨；热卷模拟吨毛利-67元/吨，环比升47.6元/吨。
• 2024年7月全国粗钢产量累计同比增速-2.20%，7月粗钢单月产量8293.85万吨，同比下降9.00%。
• 2024年7月我国钢材累计出口6122.70万吨，累计同比增速21.80%，环比下降2.20个百分点。

研究结论

• 维持“增持”评级，推荐产品结构升级、技术与产品结构领先、低成本与机制改善的钢企。
• 推荐行业景气的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份。
• 看好有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。

风险提示

• 供给端政策超预期放松。
• 需求大幅下降。