钢铁行业周报：需求连升两周，库存转为降库

股票研究 2023.08.20 需求连升两周，库存转为降库 行 业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 报 周010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 上周�大品种钢材表观消费量明显回升，总库存转为降库。随着淡旺季切换，需求有望持 续回升。 摘要： 需求明显回升，库存转为降库。上周�大品种钢材社库为1210.53万吨， 环比下降10.37万吨；厂库为449.80万吨，环比下降4.92万吨；总库存 为1660.33万吨，环比下降15.29万吨，库存由升转降。上周�大品种钢 材表观消费量为945.81万吨，环比上升47.59万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为273.33、116.46万吨，环比分别上升29.24、9.54万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为313.86、80.15、162.01万吨，环比分别上升5.84、下降1.23、上升4.20万吨；截至上周，钢材表观消费量已连续回升两周，且上周升幅明显提升。我们认为在宏观预期修复，政 证策支持力度加大的背景下，市场对钢铁需求的预期有所修复。随着淡旺季 券逐步切换，我们预期季节性高温、雨水等因素对需求的抑制将逐渐趋弱， 研行业需求有望迎来进一步修复。 究上周�大品种钢材总产量为930.52万吨，环比升0.10%，同比升1.65%。 告 报上周247家钢厂高炉开工率84.09%，较前一周升0.29个百分点；全国电炉开工率63.46%，较前一周持平。2023年1-7月全国粗钢产量6.27亿 吨，累计同比升2.50%；若保持2023年粗钢产量平控，则8-12月我国粗钢产量将存在收缩可能。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为105.40元/吨、105.40元/吨，环比分别升4.40元/吨、降45.60元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为326.72万吨，环比升9.87万吨；进口铁矿库存 12050.99万吨，环比升105.08万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为58.87%，较前一周下降6.07个百分点。2023年下半年钢铁行业供给弹性有限，在需求逐步走暖以及库存低位的背景下，行业利润有望逐渐修复。 维持“增持”评级。当前钢铁板块处于低配置、低预期、低估值阶段，需求预期的好转以及供给潜在的收缩预期，将带来行业盈利触底及估值修 复。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、三钢闽光、方大特钢以及产品不断优化的首钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。 钢铁 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 《需求有所回升，库存维持累库》 2023.08.13 《钢铁行业周报数据库20230812》 2023.08.13 《需求有望逐步修复》2023.08.06 《钢铁行业周报数据库20230806》 2023.08.06 《钢铁行业周报数据库20230729》 2023.07.30 目录 1.钢铁：钢材价格震荡上行，总库存转降3 1.1.螺纹现货价格上涨、期货价格上涨，钢材总库存下降3 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升4 1.3.唐山高炉开工率持平，全国247家钢厂高炉开工率上升5 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润下降7 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价下跌8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格持平8 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价格下跌8 2.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量周环比上升 9 2.3.钢厂焦炭库存上升，焦化厂焦炭库存环比下降11 2.4.钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比上升12 3.炉料：废钢价格持平，硅铁价格上涨，取向硅钢价格下降，钒铁价格下降，钛精矿价格上升12 3.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格上升，超高功率石墨电极价格上升。12 3.2.硅铁价格上涨，硅锰价格下跌14 3.3.取向硅钢价格下降，无取向硅钢价格持平14 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格下降15 3.5.菱镁块矿价格上升，燃结矾土价格持平15 3.6.钛精矿价格上升，钛白粉价格上升，海绵钛价格下降16 4.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降17 4.1.不锈钢价格上升，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格下降 17 4.2.工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降18 4.3.氧化镨钕价格上升，钕铁硼价格持平18 5.宏观：2023年1-7月粗钢产量维持同比上升，下游基建、制造业维持同比回暖，房地产继续下探19 5.1.粗钢产量累计同比增速上升，钢材出口量累计同比增速下降19 5.2.1-7月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探21 6.投资建议24 7.风险提示25 7.1.限产政策超预期放松25 7.2.需求修复不及预期25 1.钢铁：钢材价格震荡上行，总库存转降 1.1.螺纹现货价格上涨、期货价格上涨，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货涨30元/吨至3730元/吨，涨幅0.81%；期货涨9 元/吨至3700元/吨，涨幅0.24%。热轧卷板现货跌20元/吨至3980元/ 吨，跌幅0.50%；期货跌32元/吨至3905元/吨，跌幅0.81%。上海中板价格下降，冷卷价格上升，线材价格上升。中板跌20元/吨至3980元/吨，跌幅0.50%；冷卷涨30元/吨至5130元/吨，涨幅0.59%；线材涨20元/吨至4270元/吨，涨幅0.47%。截至上周，钢材表观消费量已连续回升两周，且上周升幅明显提升；库存由累库转为降库。我们认为在宏观预期修复，政策支持力度加大的背景下，市场对钢铁需求的预期有所修复。随着淡旺季逐步切换，我们预期季节性高温、雨水等因素对需求的抑制将逐渐趋弱，行业需求有望迎来进一步修复。 图1螺纹钢现货价格上升、期货价格上升图2热轧卷板现货价格下降，期货价格下降 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 15-1217-1219-1221-12 15-1217-1219-1221-12 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格上升（单位：元/吨）图4中板价格下降，冷卷价格上升（单位：元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2020-02-212021-02-212022-02-212023-02-21 20-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存周环比下降10.37万吨，钢厂库存下降4.92万吨。社会库存方面，上周螺纹钢 社会库存602.12万吨，环比下降8.55万吨；线材社会库存82.42万吨， 环比下降2.90万吨；热卷社会库存289.32万吨，环比上升1.21万吨。 钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存204.28万吨，环比下降0.98万吨； 线材钢厂库存54.46万吨，环比下降3.93万吨；热卷钢厂库存85.40万 吨，环比下降0.41万吨。 图5�大品种钢材社会库存下降（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存下降（单位：万吨） 35001750 25001250 1500750 500 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 850 750 650 550 450 350 250 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存下降（单位：万吨）图10螺纹钢总库存下降（单位：万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 2650 2150 1650 1150 650 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升 上周钢材表观消费量环比上升。�大品种表观消费量为945.81万吨，环 比上升5.30%，同比降2.26%。其中，螺纹钢表观消费量为273.33万吨，环比升11.98%，同比降12.18%。 图11�大品种钢材表观消费量上升（单位:万吨）图12螺纹钢表观消费量上升（单位：万吨） 0 0 0 0 0 0 01-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1400 120 100 80 60 40 20 600 500 400 300 200 1001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 2016201720182019 2020202120222023 -100 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周建材成交量均值环比上升。上周建材成交均值为15.33万吨，环比升14.97%，