国金晨讯

图表1：8月29日主要市场指数行情回顾 2024-8-29 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,823.11 8,154.44 643.54 679.59 1,541.40 8,791.61 17,786.32 当日涨跌幅 -0.50% 0.94% 0.44% 1.25% 0.65% 1.33% 0.53% 年初至今涨跌幅 -5.10% -14.39% -40.56% -20.24% -18.50% -17.30% 4.33% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【固收首席分析师樊信江】中资美元债还有哪些票息机会？ 【金属首席分析师李超】大宗&贵金属：降息预期再增强，继续看好黄金股估值修复 【计算机首席分析师孟灿】海康威视公司深度研究：全球智能物联龙头，见远者方能行远 公司报告 【机械首席分析师满在朋】三一重工公司点评：海外市场推进顺利，受益内需周期开启 【机械首席分析师满在朋】中联重科公司点评：出口持续增长，产品多元化推进 【电子首席分析师樊志远】英伟达公司点评：Blackwell短暂递延不改长期需求向好趋势 【汽车首席分析师陈传红】柯力传感公司点评：Q2业绩短暂承压，传感器多元化顺利进行 【汽车首席分析师陈传红】理想汽车-W24Q2业绩点评：毛利率稳、费用率降，单车净利环比大幅提升 【汽车首席分析师陈传红】比亚迪24Q2业绩点评：业绩符合预期，毛利率波动主要体现在Q2 【军工/计算机首席分析师杨晨/孟灿】莱斯信息公司点评：营收保持增长，低空“天牧”登场 【化妆品分析师罗晓婷】潮宏基公司点评：Q2归母净利同比+17%，产品力打造效果逐步彰显 【社服分析师叶思嘉】亚朵公司点评：Q2业绩好于预期，积极提升股东回报 【金属首席分析师李超】北方稀土公司点评：减值拖累业绩表现，关注稀土价格回升 指数跟踪 截至收盘日（2024/8/29），上证指数跌幅-0.5%，深证指数涨幅0.94%，北证50涨幅0.44%，科创50涨幅1.25%，创业板指涨幅0.65%，中小综指涨幅1.33%，恒生指数涨幅0.53%；沪深两市成交额6072亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,823.11 -14.32 -0.50% 2,576.44 -5.10% 399001.SZ 深证成指 8,154.44 75.62 0.94% 3,496.03 -14.39% 899050.BJ 北证50 643.54 2.80 0.44% 28.16 -40.56% 000688.SH 科创50 679.59 8.38 1.25% 327.99 -20.24% 399006.SZ 创业板指 1,541.40 9.95 0.65% 1,653.97 -18.50% 399101.SZ 中小综指 8,791.61 115.77 1.33% 1,141.91 -17.30% HSI.HI 恒生指数 17,786.32 93.87 0.53% 591.41 4.33% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，8月29日，申万31个一级行业中，美容护理（3.14%）、电力设备（2.14%）、食品饮料（2.07%）、电子（1.68%）、机械设备（1.61%）涨跌幅居前；银行（-3.22%）、建筑装饰（-1.71%）、石油石化（-1.33%）、公用事业（-0.99%）、煤炭（-0.42%）跌幅靠后。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 美容护理电力设备食品饮料 电子机械设备计算机轻工制造 综合国防军工 汽车医药生物基础化工有色金属建筑材料社会服务 传媒纺织服饰 环保房地产商贸零售农林牧渔非银金融 钢铁家用电器 通信交通运输 煤炭公用事业石油石化建筑装饰 银行 -4.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【固收首席分析师樊信江】中资美元债还有哪些票息机会？ 核心观点：本篇报告提出中资美元债以其高票息和高回报率脱颖而出，是增厚收益的较优选择。从策略的角度，本报告预期未来人民币贬值压力缓解，投资者应采取锁汇操作；城投美元债、地产美元债、金融美元债与产业 美元债均有投资机会，但投资者需注意四大风险：违约风险、流动性风险、估值模型风险与到期风险。风险提示：美国基准利率升高；违约风险抬升。 【金属首席分析师李超】大宗&贵金属：降息预期再增强，继续看好黄金股估值修复 核心观点：7月通胀增速重回2字头，美联储降息预期增强。美国7月零售销售高于预期，市场对衰退的担忧缓和，9月加息50bp的激进预计进一步修正，但仍完全定价9月降息。降息时点渐近，地缘政治波动不断，金价有望继续上行。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 【计算机首席分析师孟灿】海康威视公司深度研究：全球智能物联龙头，见远者方能行远 核心观点：公司是全球AIoT龙头，背靠中电科，基于物联感知能力构建3万+硬件SKU矩阵，基于AI认知能力构建200+软件产品家族，通过中台化的方式统一组件，以服务场景化、碎片化的业务需求。万物互联时代落地场景不断延伸，创新驱动产品矩阵持续丰富。创新业务+境外+E端牵引增长；SMBG弱复苏；P端筑底。软件及AI贡献超额毛利率，观澜大模型助力降本提效。 风险提示：国内宏观复苏不及预期的风险；地缘政治环境趋紧的风险；汇率波动的风险。 【机械首席分析师满在朋】三一重工公司点评：海外市场推进顺利，受益内需周期开启 核心观点：海外收入占比超过6成，带动整体盈利能力提升。国内市场挖机复苏，公司充分受益国内土方机械上行周 期。公司作为国内挖掘机龙头，连续13年蝉联国内市场销量冠军，有望充分受益国内挖机市场复苏。销售、管理费用控制良好，研发费率稳中有降。 风险提示：下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。 【机械首席分析师满在朋】中联重科公司点评：出口持续增长，产品多元化推进 核心观点：海外占比接近5成，带动盈利能力持续提升。其中24H1公司境外市场毛利率达到32.13%，比国内高出7.50pcts；海外收入占比提升带动公司整体盈利水平上行。产品实现多元化发展，挖机、高机、农机发展迅速。海外多市场布局，区域结构多元化。 风险提示：下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。 【电子首席分析师樊志远】英伟达公司点评：Blackwell短暂递延不改长期需求向好趋势 核心观点：Blackwell短暂递延不改长期趋势，长期需求向好。二季度公司向客户交付了Blackwell样品，同时为提升良率，将Blackwell修改设计后进行了重新流片。预计修改后的Blackwell将从四季度出货，对当季度收入贡献约为数十亿美元。 风险提示：终端需求不如预期；AI发展不如预期；美国加大对华制裁力度。 【汽车首席分析师陈传红】柯力传感公司点评：Q2业绩短暂承压，传感器多元化顺利进行 核心观点：24H1实现营收5.55亿元，同比+9.42%；归母净利润为1.17亿元，同比-16.57%；扣非归母净利润1亿元，同比+5.73%；销售毛利率为43.43%，同比+0.79PCT；销售净利率为23.55%，同比-5.83PCT。营收符合预期，非经营事项导致利润承压。后续公司处于多元化扩张期，三家新增控股子公司将为公司2024年下半年及后续发展贡献业绩。 风险提示：原材料价格波动、投资并购风险、商誉减值风险、技术路径风险。 【汽车首席分析师陈传红】理想汽车-W24Q2业绩点评：毛利率稳、费用率降，单车净利环比大幅提升 核心观点：作为爆款率全球最高的主机厂，我们认为理想最大的护城河是高效率的管理和精益化的战略。短期 看公司当前已触底，静待公司单车净利反转及新车周期。长期看24-25年公司步入新车周期，后续高压纯电+增 程5款新车将发布，长期看好。 风险提示：行业竞争加剧，市场需求不及预期。 【汽车首席分析师陈传红】比亚迪24Q2业绩点评：业绩符合预期，毛利率波动主要体现在Q2 核心观点：新技术周期+稼动率提升+出海占比提升，公司单车盈利从24q2开始步入中期持续上行阶段。稼动率提升带来的单车盈利上行将集中体现在q2\q3。公司目前距离理论折摊还有较大提升空间；考虑到出海车型溢价更高，有望助推整体单车盈利上行。 风险提示：行业竞争加剧，市场需求不及预期。 【军工/计算机首席分析师杨晨/孟灿】莱斯信息公司点评：营收保持增长，低空“天牧”登场 核心观点：2024年8月28日，公司发布2024年半年度报告，24H1实现营收6.37亿（同比+21.0%），实现归母净利润-0.05亿（同比-56.5%），其中24Q2实现营收3.93亿（同比+12.1%，环比+60.4%），实现归母净利润0.10亿（同比 -46.9%）。公司民航空管业务稳健发展，低空经济赋予第二增长曲线，业务成长性较强。 风险提示：民航空管业务发展不及预期；低空建设进度不及预期；行业竞争加剧；应收账款和应付账款周转天数偏高风险。 【化妆品分析师罗晓婷】潮宏基公司点评：Q2归母净利同比+17%，产品力打造效果逐步彰显 核心观点：Q2传统黄金及黄金一口价产品增长亮眼，女包处调整中。中长期看，1）持续提升产品力：产品定位国潮 /时尚化，更新迭代强品牌印记产品，优化IP系列产品布局，强化串珠产品的核心优势，打造差异化、受年轻群体青睐；2）拓展加盟渠道：25年2000家珠宝门店目标不变。 风险提示：终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价剧烈波动等。 【社服分析师叶思嘉】亚朵公司点评：Q2业绩好于预期，积极提升股东回报 核心观点：RevPAR同比高基数上升，OCC优先策略效果较好。新开维持高位，上调全年目标至400家，亚朵4.0首店表现亮眼。零售业务收入、利润率好于预期。积极提升股东回报。公司公告未来三年股东回报计划，年度累计派息不低于前一财年净利的50%，1H24中期派息6200万美元；预计25E股息率约4%。 风险提示：出行需求增长不及预期，零售业务利润率提升不及预期。 【金属首席分析师李超】北方稀土公司点评：减值拖累业绩表现，关注稀土价格回升 核心观点：8月29日公司发布2024年半年报，24H1实现营收129.90亿元，同比-21.19%；归母净利润为0.45亿元，同比-95.70%。2Q24收入为72.28亿元，环比+25.45%，同比-0.33%；归母净利润为-0.07亿元，环比、同比均转亏。计提减值导致业绩承压。持续深化降本增效，新项目建设持续推进。政策催化叠加配额放缓，关注板块底部向上机会。 风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。 研究所所长苏晨 执业S1130522010001 副所长/可选消费首席分析师赵中平执业S1130524050003 固收首席分析师樊信江执业S1130522120003 金属首席分析师李超执业S1130522120001 化妆品分析师罗晓婷执业S1130520120001 社会服务分析师叶思嘉执业S1130523080001 机械首席分析师满在朋执业S1130522030002 计算机首席分析师孟灿执业S1130522050001 计算机分析师陈矣骄执业S1130523020001 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 军工首席分析师杨晨执业S1130522060001 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告