公司2024年中报总结
1. 财务数据
- 2024年第二季度（24Q2）
- 收入：801.61亿元，同比减少5.48%，环比减少1.14%
- 归母净利润：3.06亿元，同比减少10.44%，环比减少44.68%
- 扣非归母净利润：1.98亿元，同比增加6.97%，环比减少58.34%
2. 控股股东计划增持
- 荣盛控股计划增持公司股份，增持金额不低于5亿元，不超过10亿元。
3. 业务分析
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原油价格
- 24Q2原油均价85美元/桶，同比增加9%，环比增加4%
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产品盈利情况
- 炼油产品毛利率：18.6%，同比增加1.1个百分点
- 化工产品毛利率：14.7%，同比增加7.0个百分点
- PTA毛利率：-1.1%，同比减少1.3个百分点
- 聚酯化纤薄膜毛利率：1.3%，同比减少2.0个百分点
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子公司业绩
- 浙石化：上半年实现净利润20.30亿元，同比大幅扭亏
- 中金石化：上半年亏损2.11亿元，同比减少0.15亿元，主要因二季度装置检修
- 海南逸盛：上半年实现净利润1.12亿元，同比减少2.03亿元，主要因PTA及瓶片价差走弱
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整体毛利率
- 销售毛利率：10.72%，同比减少3.1个百分点，环比减少3.3个百分点
- 销售净利率：0.72%，同比减少0.2个百分点，环比减少0.6个百分点
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期间费用
- 第二季度期间费用率约为4.2%，同比降低约2.0个百分点，主要因财务费用下降明显
- 税金及附加占营收比例降至约6.7%，同比减少0.5个百分点，环比减少2.0个百分点
4. 在建项目进展
- 截至24Q2，公司在建工程余额约531亿元，较一季度末增加约49亿元
- 逸盛大化聚酯切片项目顺利投产，逸盛大化瓶片产能达150万吨/年，公司瓶片总产能居全球第2位/国内第1位
- 永盛科技25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目顺利投产，公司聚酯薄膜总产能达43万吨，位居国内前四
- 浙石化1000吨/年α-烯烃中试装置投料成功，产品各项验证数据达到行业领先水平，POE全产业链突破在即
5. 战略合作与全球化布局
- 公司深化与沙特阿美的合作，双方拟分别出售和购买荣盛石化全资子公司中金石化和沙特阿美全资子公司SASREF各50%的股权，并按股权比例分别联合开发中金石化和SASREF的扩建工程
- 通过收购、整合海外炼厂，公司有望持续增强资产运营能力，并加快全球化产能布局
- 中金石化引入沙特阿美战略投资，有望进一步完善产品的原料结构及公司治理，加快推动新材料项目的实施落地
6. 投资建议
- 调整2024-2025年归母净利润预测分别为26.77亿元、44.17亿元，对应EPS分别为0.26元、0.44元（原预测分别为0.64元、0.99元）
- 新增2026年归母净利润预测为53.46亿元，对应EPS为0.53元
- 当前市值对应PE分别为33x、20x、17x
- 给予公司2024年38倍PE，对应24年目标价9.88元
- 维持“强推”评级
风险提示
- 能源价格大幅波动
- 下游需求不及预期
- 产能建设进度不及预期
