2023中国可持续债券市场报告

本报告由气候债券倡议组织及兴业经济研究咨询股份有限公司联合编制 1.执行摘要 本次报告是气候债券倡议组织(CBI)和合作机构共同编写的第八份中国可持续债券市场年度报告，盘点了2023年中国绿色及可持续主题债券市场的发展状况，涵盖了绿色、社会责任和可持续发展债券（GSS）市场以及可持续发展挂钩债券（SLB）市场（统称为GSS+市场）等范围。与仅涵盖绿色债券市场的早期版本相比，本次报告的覆盖范围扩展到了更广泛的GSS+市场，反映了利用中国资本市场为环境和社会举措、项目提供融资支持的市场趋势。本报告由气候债券倡议组织（CBI）和兴业经济研究咨询股份有限公司（兴业研究）共同编写，并得到渣打银行的鼎力支持。 2023年表现出了成熟和韧性，预计在未来将继续在全球市场中发挥关键作用。政策激励和市场参与者的积极响应将是推动市场进一步发展的重要因素。同时，提高信息披露的透明度和完善转型金融工具将是市场持续健康发展的重要方向。 报告目录 1. 执行摘要22. 绿色债券43. 社会责任和可持续发展债券114. 可持续发展挂钩债券165. 市场增长的政策驱动因素196. 市场展望和建议21附录22尾注24 CBI的愿景和使命是调动全球资本以应对气候变化。全球变暖引发的气候变化已威胁到人类生存。联合国指出，为了实现《巴黎协定》的1.5摄氏度全球温升控制目标，到2030年，全球温室气体排 符合CBI定义的中国GSS+债券发行量统计（2014年至2023年，单位：十亿美元） 2023年，中国可持续债券市场在政策指导、标准制定和监管措施方面取得了显著进展，市场规则进一步整合，监管更加明晰。在绿色债券发行方面，根据CBI的统计，2023年全年，中国在境内外市场发行贴标绿色债券1312.5亿美元(约0.94万亿元人民币)；其中符合CBI绿色定义的发行量为835亿美元(约0.6万亿元人民币) 。截至2023年底,中国在境内外市场累计发行贴标绿色债券6162亿美元(约4.46万亿元人民币)，其中近3720亿美元(约2.7万亿元人民币)符合CBI绿色定义。尽管发行规模略有收窄，但中国连续两年保持世界最大的绿色债券发行市场的地位，并与国际市场进一步接轨。同时，社会责任和可持续发展债券发行量也出现回升，显示出市场对这些债券的需求和认可度在增长。 关于兴业研究公司 关于气候债券倡议组织（CBI) 在政策层面，中国政府出台了一系列措施以支持可持续债券市场的发展。例如《绿色债券存续期信息披露指南》的发布提高了市场透明度和可信度，沪深北三地交易所基于国际可持续发展标准委员会（ISSB）准则框架研究制定上市公司可持续发展报告指引，进一步推动了信息披露的标准化。此外，地方政府也开始陆续引入转型金融政策指引和目录，为传统产业的低碳转型提供融资支持。在市场实践方面，2023年中国发行人发行了与更广泛的目标挂钩的可持续发展挂钩债券（SLB），包括与水资源和减少废弃物相关的目标。中国可持续债券市场在 兴业研究公司为兴业银行成员机构，是国内首家银行系统独立法人研究公司，按照市场化机制运行，布局“战略研究、市场研究、行业研究”三大研究板块，围绕宏观市场、绿色金融、金融行业、外汇商品、固定收益、细分行业等领域开展专业研究。兴业研究公司始终以服务我国经济高质量发展为使命，以“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念为指引，致力于推动专业研究与金融实践相结合，积极为我国经济转型贡献研究智慧。 气候债券倡议组织（CBI)是一个致力于调动全球资本以应对气候变化的国际非营利性机构。促进向低碳、增强气候韧性和公平经济快速转型所需的项目和资产进行投资。其关注的重点是帮助降低大型气候相关基础设施项目融资成本，并为希望通过加大资本市场投资而实现气候和温室气体（GHG）减排目标的政府部门提供支持。CBI开展市场分析、政策研究、市场开发工作，为政府和监管机构提供建议，并在全球范围内推行应对气候变化相关债券及实体认证机制。 CBI收录的绿色债券 放量需要比1990年的水平减少40%，并于2050年达到净零排放。要实现如此紧迫的雄心壮志须积极采取行动促进转型，包括深化技术研发（R&D）、提供相关后勤支持、并在全球范围内大力推广减缓气候变化的项目及举措，如低碳能源技术和相关基础设施等，这需要充足的资金支持。 “符合CBI定义”的债券是指符合CBI筛选方法论要求并具备纳入数据库资格的债券。 “不符合CBI定义”的债券是指不符合CBI筛选方法论要求并被排除在数据库之外的债券。 “待定”的债券是指缺乏足够信息以确定是否具有纳入数据库资格的贴标债券，经进一步调查，相关债券可分为“符合”或“不符合”，从而移出本列表。 除非另有说明，以下分析均基于截至2024年1月20日被纳入气候债券倡议组织数据库的数据。本报告中使用的历史数据将动态更新，因为CBI在发行日期之后或本报告研究截止日期之后记录了更多债券交易。 GSS+市场概览 2023年，中国社会责任和可持续发展债券发行规模和只数均出现反弹，与2022年相比分别增长19.6%和126.5%。可负担的公共基础设施(如住房、电力、水利基础设施等）的快速发展推动了中国市场上贴标社会责任和可持续发展债券的发行规模，但这两类产品与国际标准还存在较大差距，其中一个因素是在岸市场有不少社会责任和可持续发展债券将部分募集资金用作一般运营用途，并且信息披露有待进一步完善。 注1：此前，CBI收录了带有转型标签的债券但未对这些债券进行筛选。 自2024年1月起，CBI不再将转型债作为一个单独的类别进行报告，而是将其视为绿色标签的子集，将此类债券纳入气候债券倡议组织绿色债券数据库，并根据CBI绿色债券数据库方法进行筛选。 中国制定高瞻远瞩的战略目标，促使其可持续债券市场发行量激增。GSS+债券市场的发展充分体现了国家将应对气候变化逐步融入整体经济和社会发展的战略。中国将应对气候变化作为推进经济高质量发展、实现高水平生态环境保护、推动生态文明建设的重要抓手。2020年9月，中国向世界承诺力争于2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，进一步推动了其绿色债券发行量在2021、2022年取得强劲增长，并于2023年保持一定高位。与此同时，政府以共同富裕及乡村振兴战略为核心，设立了促进经济和社会平衡发展的目标，促使了社会责任类债券如扶贫和乡村振兴等相关债券的普及。 注2：此前，CBI对符合CBI定义或不符合CBI定义的SLB发行情况均进行了报告。自2024年1月起，CBI只报告符合定义的SLB的发行量。上述记分牌中数据仅指符合CBI定义的SLB发行量，但在下面的分析中，对“符合CBI定义”和“不符合CBI定义”的交易量进行了细分。 2023年，中国可持续发展挂钩债券发行规模上升（8.2%），只数有所下降（-29.1%）。与在绿色债券市场中的强劲表现一致，中国自2021年以来一直保持SLB发行规模全球领先地位。然而，到目前为止仅有三家国内发行人在发行SLB时使用了温室气体减排KPI目标，而这是符合CBI可持。续发展挂钩债券数据库要求的先决条件 中国绿色债券发行仍保持高位。虽然2023年发行规模较前一年略有收缩（-3.5%），但按符合CBI定义的绿色债券发行规模计，中国连续两年成为世界最大绿色债券发行市场。被纳入CBI绿色债券数据库的绿债数量占所有贴标绿色债券数量之的比例从57.3%上升至63.6%，绿色债券发行质量与可信度实现双提升。非首次发行人在境内绿色债券市场中占主导地位（83.6%），其中使用第二方意见（66.4%）向投资者证明其可信度的绿债比例创下历史新高。境外绿色债券发行继续在中国绿色债券市场发挥重要支撑作用，其中大部分债券以美元计价（64.2%），并在香港交易所上市（43.2%）。 注3：在特定情况下，同一只债券可以同时有两个可持续标签，如绿色和可持续挂钩，社会和可持续挂钩等。如果该债券只符合CBI对应方法学的一项，这只债券会被加入到相应的数据库中。如果该债券符合不止一个方法学，这只债券会被加入到所有相应的数据库中。为了避免在报告中重复计算贴标的债券，CBI采用以下归类的优先顺序：可持续挂钩，绿色，社会和可持续。本报告和其他CBI报告中的数据均引用采用此方法得出的数据。 简称目录： GBDB: 绿色债券数据库GBP: ICMA 的绿色债券原则GHG: 温室气体排放GSS: 绿色、社会责任、与可持续发展债券GSS+: GSS 和可持续挂钩债券KPI: 关键绩效S&S: 社会责任和可持续发展债券SSBDB: 社会责任和可持续发展债券数据库SLB: 可持续挂钩债券SLBDB: 可持续挂钩债券数据库SPO: 第二方意見/独立认证SPT: 可持续发展绩效目标UoP: 所得款項用途 2. 绿色债券 概述 绿色债券是用于为具有积极的环境效益或气候变化效益的项目提供资金的债务工具。大部分已发行的绿色债券或资金具有绿色用途，或与绿色 资产相关联，其收益或等值金额将用于资助/再资助符合条件的绿色项目。国际通用的绿色债券标准包括国际资本市场协会绿色债券原则（ICMA GBP）和气候债券标准(Climate Bonds Standard)。 中国绿色债券市场 2023年，中国发行人通过贴标绿色债券在境内外市场共融资约 9400亿元人民币（约1312.5亿美元），同比2022年境内外 贴标绿色债券发行量为人民币1万亿元(约1510亿美元)小幅下降6%（以美元计下降12.6%) 。2023年中国绿债发行规模出现小幅回落，但中国仍保持全球绿色债券发行领先地位。 2022年7月，CBI发布了最新版的《绿色债券数据库方法论》，采用了更严格的筛选标准，而2023年被纳入CBI绿色债券数据库的绿债比例仍显著提高，从2022年的57.3%提升至63.6%，这表明中国发行人面对监管机构的指导和规定能够迅速做出反应，并在实践中积极适应最新标准。报告中以下分析的均为纳入CBI绿色债券数据库的中国贴标绿债。 2023年，能源和绿色交通项目是中国绿债市场的主流。其中，为绿色交通项目融资的近130亿美元绿色资产支持证券（ABS）主要包括公共交通系统和电动汽车。CBI将广东省政府发行的一笔价值10亿元人民币（1.37亿美元）的债券也收纳入CBI绿色数据库，这是2023年唯一一笔用于水管理项目融资的地方政府债券。可再生能源是绿色资本的主要投向，分别占了发展银行和非金融公司发行人发行债券的项目资金使用的54%和65%。 CBI绿色债券数据库和绿色债券指数 多家机构与CBI合作创建了绿色债券指数。这些指数包括摩根大通ESG（JESG）指数、Solactive绿色债券指数系列、富时中国（在岸人民币）绿色债券指数和中国平安资产管理基金-中国绿色债券基金1、2、3、4。如被纳入CBI绿色债券数据库，则表明该债券基本符合国际公认的《气候债券分类方案》关于绿色项目和活动标准的要求。使用国际市场公认的同一标准为基准，可以帮助消除不同地区贴标标准差异带来的干扰因素。 市场分析 2023年，中国于境内外市场发行的符合CBI绿色定义绿色债券规模达835亿美元，连续两年保持全球绿色债券最大发行市场的领先地位。同 时，德国以675亿美元的绿债发行量位居第二，英国的发行量达326亿美元，从第七位升至第四位。 在全球前十大发行市场中，中国、美国、荷兰和国际机构的绿债发行量有一定的收缩。中国发行的符合CBI绿色定义的绿色债券只数从2022年的790只减少到2023年的697只。美国市场绿色债券发行量的回缩则与加息和金融领域气候政策的政治角力有关。5中国香港特别行政区是涨幅最大的市场，同比增长173.3%，首次跻身年度最大绿色债券发行市场排行榜前十。 尽管最近美国国内出现了反ESG的立法和争议，美国仍是最大的绿色债券累计发行市场，迄今已发行约4544亿美元的贴标绿色债券。截至目前，中国的累计绿色债券发行量达3720亿美元，保持其作为绿债累计发行量第二大发行市场的地位。 中国绿色