金融衍生品日报
金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国7月规模以上工业增加值同比增5.1%，预期增5%，前值增5.3%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增5.9%。 2.中国1-7月固定资产投资（不含农户）同比增长3.6%，预期增3.9%，前值增3.9%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.17%。中国1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，预期降10.1%，前值降10.1%。 3.中国7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期增长3.1%，前值增长2%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%。1-7月份，社会消费品零售总额同比增长3.5%。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.国家统计局：1-7月份，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点；7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，比上年同月下降0.1个百分点。 5.国家统计局：7月，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.5%，降幅与上月相同，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降4.2%，降幅扩大0.5个百分点；7月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅扩大0.1个百分点，一线城市二手住宅销售价格同比下降8.8%，降幅收窄0.2个百分点。 6.央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰以及政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。今日到期的MLF将于8月26日续做。数据显示，今日71亿元逆回购和4010亿元MLF到期。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 7.美国7月未季调CPI同比升2.9%，预期升3%，前值升3%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值降0.1%；未季调核心CPI同比升3.2%，预期升3.2%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.1%；实际收入环比降0.2%，前值自升0.3%修正至升0.4%。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周四市场放量反弹，至收盘，上证50指数涨1.29%，沪深300指数涨0.99%，中证500指数涨0.67%，中证1000指数涨0.92%，沪深两市成交额为5915亿元。 开盘后大型指数快速反弹，震荡整理半小时后，于10点后放量拉升，午后市场震荡滑落，尾盘再度发力，各指数纷纷收红。两市个股涨多跌少，超3800家飘红，全天成交较周三放量1141亿。题材股全线活跃。游戏板块强势拉升，带动影视传媒、Sora等AI及AI应用概念集体走高；消费电子概念股延续强势，AI眼镜领涨；无人驾驶、汽车整车、旅游等 先后表现，保险、券商、银行等大金融股拉升护盘。跌幅方面，民爆、装配式建筑等部分基建股陷入调整，除此之外，黄金、石油、天然气等概念相对弱势。 股指期货全线反弹，至收盘，主力成交合约IH2408涨1.18%，IF2408涨0.89%，IC2408涨0.4%，IM2408涨0.51%。各品种基差整体小幅上行，但IM当月合约贴水扩大。临近交割叠加放量反弹，IC、IF、IH和IM成交分别增加32.5%、63%、91%和56.1%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加4.6%、6.9%、10.2%和12.1%。 后市展望： 连续三天成交低于5000亿元之后，市场终于迎来放量反弹。而反弹的出现，与统计局公布数据好于预期有关。7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%，显示消费有所复苏，好于市场预期。受之影响权重股带动大盘反弹。而沪深300ETF成交放大，护盘迹象明显。午后市场虽然有所回落，但成交放大，人气有所恢复。因此，股指有望在低位震荡中等待反弹机会。 金融期权：今日A股市场个股层面涨多跌少，市场交投热情有所回暖，但成交额依然不足6000亿元。多数宽基指数收涨，大市值类指数表现强势。 期权方面，多数期权品种成交量反弹，其中500ETF期权成交量超200万张。隐波方面，市场企稳反弹，多数期权品种隐波中枢回落。近期海外市场波动有所缓和，多数期权品种隐波中枢近期回落幅度较大。但值得注意的是，从隐波日内走势看当前隐波日内振幅不小，且与标的走势呈现明显负相关。表明目前市场依然运行底部，市场风险偏好较低。我们预计各个品种隐波将维持高弹性，同时与标的价格走势维持高度负相关。此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略整体性价比有限，参与者需要控制vega/gamma等敞口暴露，同时减少日内delta对冲频率。 国债期货：周四国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.34%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.06%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍明显上行，国开债调整幅度大于国债。银行间资金面，DR001加权利率1.7571%，-9.28bp；DR007加权利率1.8306%，-4.93bp。 今日央行开展5777亿元7天期逆回购操作，放量明显，不过央行在公告中也提及部分是用于对冲今日到期的MLF，所以今日实际净投放规模并不大。不过，市场资金面还是有所趋松。短端方面，银存间质押回购加权平均利率全线回落，其中隔夜资金价格降至1.8%下方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.93%附近，则较上一交易日上行逾1bp。 数据方面，今日国家统计局公布的7月国内经济数据整体表现仍显一般，但也未进一步明显恶化。结构上看，季调后工业增加值、固定资产投资环比分别+0.35%、-0.17%，边际有所转弱，尤其投资端降幅相对较大。但季调后社会消费品零售总额环比+0.35%，创年内次高，释放相对积极信号。 债市对经济数据反应相对平淡，但受部分商业银行SPV+公募投资规模限制以及公募债 基可能取消免税等消息影响，期债高开后逐步震荡回落，午后加速下行，收盘普跌。值得留意的是，今日国债现券成交笔数缩量明显，7Y活跃券240013成交笔数仅约前两个交易日的一半。大行继续在下午5点前后释放卖盘，建议投资者关注后续买盘的持续承接能力。 短期来看，债市可能继续在基本面和政策面相互作用下，宽幅震荡运行。操作方面，单边建议投资者区间交易或暂观望为主；套利方面，考虑到30Y-7Y利差缩窄更多是受大行卖出特定券源所致，后续可能修复，建议投资者也可轻仓参与做阔30Y-7Y期限利差。 交易策略：股指期货，震荡反弹；国债期货，轻仓做阔30Y-7Y期限利差 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
