苯乙烯产业链期货周报

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 ◼本周纯苯港口库存增加显著，纯苯月差小幅走弱，纯苯对石脑油价差延续高位，纯苯对苯乙烯价差走弱。纯苯国产供应依旧充裕，人民币升值带来进口成本下降，美金市场买气提振，进口量预期回升。下游利润整体良好，下游库存偏低，旺季预期下游需求预计仍将提升。 ◼本周苯乙烯供需双增，基差月差走弱，主港库存延续低位。原新加坡壳牌苯乙烯装置长期停工后计划9月份重启，东南亚供应存增多预期，中国苯乙烯出口或竞争压力短期可能增加。另外据悉韩国苯乙烯工厂撤销前期提出的对中国苯乙烯反倾销调查的申请，韩国苯乙烯反倾销或存取消可能，这或将对中长期苯乙烯出口带来支撑。需求方面，硬胶开工整体回升，硬胶整体亏损环比增加，苯乙烯供需维持紧平衡。苯乙烯价格预计偏强震荡。 ◼【交易策略】 单边：偏强震荡套利：基差正套持有期权：卖出虚值看跌期权 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯-港口仍预期累库纸货月差走弱 ◼据卓创统计，截止8月14日，纯苯华东港口贸易量库存6.72万吨，周环比上升3.8万吨，华东主港集中到港，近期纯苯港口库存仍有增加预期。 ◼纯苯差小幅走弱，截止8月16日，纯苯8月下对9月下月差50元/吨，周环比走弱30元/吨。 2.1纯苯-进口量预计回升 ◼近期人民币升值带来进口成本下降，美金市场买气提振。自6月下旬开始多套韩国芳烃装置检修结束，加之亚美套利窗口关闭，7月纯苯进口呈现顺挂，前期受台风影响部分进口量推迟至8月，7-8月份纯苯进口量整体增加。 ◼亚美纯苯价差收窄。7月随着运费的下降，纯苯美韩套利窗口再度打开，不过受制于西方调油需求的弱化和化工需求的整体平淡，实际达成的贸易量相对有限。亚洲纯苯整体供应依然相对充裕。 2.1纯苯-国产供应依旧充裕 ◼歧化相对调油的价值更高，PX开工率从6月以来提升至目前的历史高位，作为歧化装置副产品纯苯的供应增加。 ◼据卓创资讯统计，截止8月15日，中国纯苯周度开工率81.53%，周环比增加0.04%。 2.1纯苯-纯苯下游利润整体良好加权开工预期回升 ◼纯苯自身相对石脑油的价差依然维持着相对高位，纯苯下游的整体利润也呈现良好的态势，下游目前开工整体稳定，随着金九银十旺季的到来，纯苯下游需求预计仍将提升。 ◼截止8月15日，据卓创资讯统计，纯苯下游加权开工率71.57%，周环比下降0.02%。 2.1纯苯-纯苯下游库存偏低旺季临近存补货预期 目前纯苯前三大下游苯乙烯、己内酰胺以及苯酚的库存都处于偏低水平，在金九银十旺季预期下，纯苯需求支撑较强。 苯乙烯主港库存 苯酚社会库存 2.2苯乙烯-主港库存延续低位 据卓创资讯统计，截止8月13日，较8月6日相比，苯乙烯港口库存总量环比下降0.45万吨在5.42万吨，其中华东主港库存环比上涨0.05万吨至3.82万吨，华南港口库存环比下降0.5万吨至1.6万吨。 2.2苯乙烯-基差月差走强 苯乙烯主港库存低于往年同期，苯乙烯基差月差走势偏强。截止8月16日，苯乙烯主力合约基差310元/吨，较上周五走强20元/吨，苯乙烯8月下和9月下纸货月差190元/吨，周环比走强20元/吨。苯乙烯9月-10月期货合约月差走强13元/吨。 2.2苯乙烯-国内开工提升 ◼新阳科技30万吨/年装置以及天津渤化45万吨/年装置重启，苯乙烯开工率环比上升。据卓创资讯统计，截至8月16日，苯乙烯开工率71.11%，周环比上升1.14%。 ◼苯乙烯低库存的基差走强和纯苯的明显累库形成对比，本周苯乙烯苯乙烯对纯苯价差走强，截止8月16日，苯乙烯-纯苯现货价差1040元/吨，周环比走强95元/吨，8月下价差1080元/吨，周环比走强120元/吨，9月下价差940元/吨，周环比走强70元/吨。 2.2苯乙烯-短期出口压力可能增加 ◼原新加坡壳牌苯乙烯装置长期停工后计划9月份重启，东南亚供应存增多预期，中国苯乙烯出口或竞争压力短期可能增加。另外据悉韩国苯乙烯工厂撤销前期提出的对中国苯乙烯反倾销调查的申请，韩国苯乙烯反倾销或存取消可能，这或将对中长期苯乙烯出口带来支撑。 硬胶开工周环比回升 ◼据卓创资讯统计，本周EPS开工率周环比上升5.31%至48.26%，PS开工率周环比下降0.85%至61.55%，ABS开工率周环比上升0.86%至62.23% ◼8月下旬PS和ABS行业将逐步迎来传统需求旺季，苯乙烯主力下游硬胶的整体需求有望逐渐抬升。 硬胶整体亏损环比上升 ◼截止8月16日，EPS周均利润环比下降91元/吨至115元/吨，ABS周均亏损扩大51元/吨至457元/吨，PS周均亏损扩大77元/吨至177元/吨。 3.1纯苯-产业链价格 3.1纯苯-外盘价格 3.1纯苯-品种间价差 3.1纯苯-区域价差 3.1纯苯-产业链利润 3.1纯苯-供应 3.1纯苯-港口库存 3.1纯苯-下游开工 3.2苯乙烯-内外盘价格 3.2苯乙烯-内盘价差 3.2苯乙烯-外盘价差 3.2苯乙烯-产业链利润 3.2苯乙烯-库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn