烧碱周报：供需双增，盘面交割博弈主导
研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年8月18日 综合分析与交易策略 【综合分析】 烧碱当前仍是交割博弈逻辑主导，在盘面升水不多的情况下，厂家注册仓单意愿偏低，仓单量少，盘面价格预计偏强，但如果盘面升水扩大，仓单注册增加，届时盘面存下行压力。随着液氯补贴环比减少，氯碱综合利润有所回升，部分减产的氯碱装置负荷提升，天津大沽、齐鲁石化重启，8月下其他检修装置陆续重启，山东民祥15万吨氯碱项目计划投产。随着检修恢复及新产能投放，烧碱供应存增加预期。需求端，氧化铝运行产能有所提升，非铝需求仍弱，但存旺季预期，出口偏弱。 【策略】 1.单边：烧碱供需双增，盘面仍是交割博弈为主，在仓单量少情况下，盘面价格预计偏强，但如果盘面升水扩大，仓单注册增加，届时盘面存下行压力。关注基差与仓单。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 行情复盘：交割博弈，09宽幅震荡，01偏弱 ◆本周烧碱09盘面呈宽幅震荡走势,09周度收跌0.53%至2444，最低至2364，最高至2478，01合约周度收跌4.11%至2452。烧碱现货偏弱，09基差走强13至-100。09仓单偏少，9-1大幅走正套，本周9-1月差走强92至-8。 仓单偏少，近月偏强 ◆当前09盘面价格2508，山东32%液碱低价750元/吨，折百2344元/吨，09基差164，随着盘面上行，盘面升水扩大。 ◆8月2日，新增5手50%碱仓单，据市场信息主要是交08合约为主，截至8月16日，仅1手仓单。8月主要是交割博弈逻辑，关注后续仓单情况，在盘面升水不多的情况下，厂家注册仓单意愿偏低，价格预计偏强，但如果盘面升水扩大，仓单注册增加，届时盘面存下行压力。 液氯补贴有所减少，对烧碱支撑减弱 ◆本周液氯补贴有所减少，山东液氯价格上涨200元/吨至-300元/吨，江苏液氯价格走强200元/吨至50元/吨。山东氯碱综合利润上升177元/吨至134元/吨。 ◆据市场信息，8月19日山东液氯价格涨100-200。鲁西地区槽车出厂补贴（150-250元），鲁南/鲁西南槽车出厂补贴（300-1元），江苏富强液氯出厂1元。 本周烧碱开工环比有所上升 ◆百川数据，本周烧碱开工环比上升1.8个百分点至81.3%，其中片碱开工环比下降0.1个百分点至67.8%。 ◆齐鲁石化20万吨烧碱装置8月13日重启，天津渤化发展60万吨烧碱装置8月8日重启，华北小部分因液氯低位减产的装置本周提负荷。 随着检修恢复，烧碱供应存增加预期 ◆8月烧碱检修偏多，但8月下装置陆续重启，齐鲁石化20万吨氯碱装置已经重启，及天津渤化60万吨氯碱装置已经重启，山东民祥15万吨氯碱项目计划投产。随着检修恢复及新产能投放，烧碱供应存增加预期。 由于氯碱利润近期明显走弱，后期主要关注氯碱开工的变动情况。 氧化铝运行产能增加 国产矿的产出并没有好转迹象，反而因为部分地区雨季的关系，国产矿的供应进一步减少。 进口矿石在近一阶段保证了沿海和内陆氧化铝企业产量处于高位水平，错时消耗特性较为明显，尤其在国产矿石仍难以形成规模供应的条件下。周内，山东大型氧化铝企业仍处于近两个月的压减产状态，主要因该企业进行老旧设备更换改造，压减产周期较长，近期为了保证自用，该企业氧化铝日焙烧产量预计自0.98万吨左右提升至1万吨左右，提升空间十分有限。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8755万吨，环比增加105万吨，开工率84.2%，环比上升1个百分点。 液碱工厂去库，片碱库存环比去库 ◆百川资讯，本周液碱工厂库存环比去库0.4万吨至22.4万吨，片碱市场库存环比去库0.1万吨至10.7万吨，片碱工厂库存环比去库0.2万吨至5.2万吨。 液碱工厂去库，片碱库存环比去库 ◆百川资讯，本周液碱工厂库存环比去库0.4万吨至22.4万吨，片碱市场库存环比去库0.1万吨至10.7万吨，片碱工厂库存环比去库0.2万吨至5.2万吨。 本周烧碱开工环比有所上升 ◆百川数据，本周烧碱开工环比上升1.8个百分点至81.3%，其中片碱开工环比下降0.1个百分点至67.8%。 ◆齐鲁石化20万吨烧碱装置8月13日重启，天津渤化发展60万吨烧碱装置8月8日重启。 氧化铝运行产能增加 国产矿的产出并没有好转迹象，反而因为部分地区雨季的关系，国产矿的供应进一步减少。 进口矿石在近一阶段保证了沿海和内陆氧化铝企业产量处于高位水平，错时消耗特性较为明显，尤其在国产矿石仍难以形成规模供应的条件下。周内，山东大型氧化铝企业仍处于近两个月的压减产状态，主要因该企业进行老旧设备更换改造，压减产周期较长，近期为了保证自用，该企业氧化铝日焙烧产量预计自0.98万吨左右提升至1万吨左右，提升空间十分有限。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8755万吨，环比增加105万吨，开工率84.2%，环比上升1个百分点。 8月氧化铝液碱长单采购价格持稳 ◆山西孝义地区氧化铝企业2024年8月份液碱采购价格稳定，50%离子膜碱送到在2870元/吨（折百），部分企业因运距问题到货价格略高。 ◆河南氧化铝企业2024年8月份32%液碱采购价格持稳，送到三门峡区域价格在2980-3000元/吨（折百）不等，送到郑州区域价格在2880-2900元/吨（折百）不等，因运输距离不同，到厂价格有所差异。 ◆广西地区氧化铝工厂生产较为稳定，且广西信发氧化铝产能逐步提至250-260万吨/年，从当地采购液碱需求增加，尽管受到新疆片碱降价冲击，低价资源流入广西地区，但本地氧化铝企业液碱长单采购价仍持平于上个月，50%碱送到广西价格执行3200元/吨左右（折百）。 粘胶短纤环比下降 ◆本周（20240809-20240815）粘胶短纤行业产能利用率85.64%，较上周-1.73%。周内新疆部分粘胶装置检修暂未结束，粘胶短纤行业整体产能利用率降低。 印染开工环比持平 截至2024年8月15日,江浙地区综合开机率为61.91%，环比上期持平。截至8月15日,浙江地区印染企业平均开机率为62.50%，开工较上周持平，同比-4.58%。绍兴地区开62.22%，开工较上周持平，同比-5.00%。近期，当地染厂开工基本与上周变动不大，工厂内多集中投坯生产，高温天气加持，部分车间仍存轮休情况，上游部分秋冬季面料订单下达，染厂内面料打样小幅增加，即将进入传统旺季金九银十，下周染厂开工或存窄幅震荡预期，届时时刻关注新单下达情况。 截至8月15日,盛泽地区印染样本开机率为61.32%，较上期持平，同比-2.1%。目前接单尚可大厂开工负荷在6-7成位置，多数中型染厂开工负荷在5-6成附近，印花类开工负荷在3-4成附近。7月纺织品服装出口下行，承压贸易商心态，但随着“金九银十”纺织品服装旺季临近，部分秋冬类内贸服装品牌、市场单、家纺类刚需打样陆续下达，略有小缸放样，但大货类订单目前尚无下达迹象。外贸品牌及商超类目前仍多处观望状态，刚需订单类下达尚需时间。预计短线盛泽地区染厂开工负荷或窄幅震荡运行。 出口价格有所走低 ◆外贸方面，虽然氯碱企业报价仍坚持在380美元/吨以上，但买方询价已经下压至360美元/吨，双方谈判僵持不下。 液氯价格补贴环比减少，对烧碱支撑减弱 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
