烧碱周报：盘面交割博弈，宽幅震荡
研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年8月11日 综合分析与交易策略 【综合分析】 近期液氯价格补贴使得氯碱利润明显下降，部分厂家亏损降负，但随着液氯收货量回升，液氯补贴减少，液氯对烧碱支撑减弱。8月烧碱装置检修仍较多，但主要是西北和江浙检修较多，山东地区检修较少。需求端，非铝需求偏弱，氧化铝需求偏稳，出口偏弱，片碱库存压力较大，烧碱现货价格预计震荡偏弱。当前盘面升水现货100附近，但仓单量比较少，烧碱盘面仍是交割博弈主导，短期价格宽幅震荡，关注仓单、液氯及烧碱现货价格。 【策略】 1.单边：烧碱现货震荡偏弱，盘面交割博弈为主，短期宽幅震荡，建议观望。 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 行情复盘：交割博弈，盘面呈震荡走势 ◆本周烧碱盘面呈震荡走势，主力09合约周度收跌0.65%至2457，周内最低至2384，最高至2491。山东32%液碱主流价格降10元/吨至790元/吨，折百2469元/吨，09基差降15至12,9-1价差涨7至-100。临近09合约交割，盘面升贴水不大，市场交割意愿低，仓单量少。 关注仓单情况 当前09盘面价格2443元/吨，山东32%液碱低价750元/水吨，折百2344元/吨，盘面升水99元/吨。 ◆ ◆8月2日，新增5手50%碱仓单，据市场信息主要是交08合约为主，截至8月9日，仅1手仓单。8月主要是交割博弈逻辑，关注后续仓单情况。仓单量与盘面升贴水以及现货价格走势有关。 液氯补贴有所减少 ◆本周山东液氯价格降250元/吨至-500元/吨，江苏液氯价格由1元/吨降至-150元/吨。近期受液氯价格降至负价格影响，山东氯碱综合利润明显走差。本周山东烧碱利润降32元/吨至400元/吨，氯碱综合利润降253元/吨至-43元/吨。 ◆据市场信息，当前山东液氯收货量回升，周末消息，8月12日山东液氯价格上调50-150。鲁西槽车出厂贴（50-150），鲁南、鲁西南槽车出厂贴250-1元，江苏富强液氯价格涨50，出厂贴-100。 液碱工厂库存环比累库，片碱市场库存显著累库 ◆本周液碱工库厂存环比累库0.41万吨至22.81万吨，片碱市场库存环比累库2.3万吨至10.8万吨，片碱工厂库存环比累库0.75万吨至5.36万吨。 检修与复产均有，关注氯碱开工 ◆8月西北及江浙检修计划较多，山东检修偏少。但山东齐鲁石化20万吨氯碱装置重启，及天津渤化60万吨氯碱装置重启，山东民祥15万吨氯碱项目计划投产。 由于氯碱利润近期明显走弱，后期主要关注氯碱开工的变动情况。 液碱工厂去库，片碱库存累库 ◆百川资讯，本周液碱工厂库存环比下降0.33万吨至22.4万吨，片碱工厂库存环比累库0.45万吨至4.61万吨，片碱市场库存环比累库0.3万吨至8.5万吨。 本周烧碱开工环比有所下降 氧化铝运行产能小幅增加 本周氧化铝运行产能较上周进一步回升，山东某大型氧化铝厂因夏季高温多雨检修相对频繁，产能有所回落；但由于上周因焙烧炉检修而减产的山西某氧化铝厂本周运行产能逐步恢复，弥补山东地区减量缺口。尽管本周运行产能有所回升，但氧化铝企业受矿石供应的多元化与复杂性影响持续存在，矿石供应偏紧现象也未能有效缓解；同时，设备检修的限制也进一步制约了氧化铝企业的生产能力和运营效率。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8650万吨，开工率83.16%，环比增加0.26%。 8月氧化铝液碱长单采购价格持稳 ◆山西孝义地区氧化铝企业2024年8月份液碱采购价格稳定，50%离子膜碱送到在2870元/吨（折百），部分企业因运距问题到货价格略高。 ◆河南氧化铝企业2024年8月份32%液碱采购价格持稳，送到三门峡区域价格在2980-3000元/吨（折百）不等，送到郑州区域价格在2880-2900元/吨（折百）不等，因运输距离不同，到厂价格有所差异。 ◆广西地区氧化铝工厂生产较为稳定，且广西信发氧化铝产能逐步提至250-260万吨/年，从当地采购液碱需求增加，尽管受到新疆片碱降价冲击，低价资源流入广西地区，但本地氧化铝企业液碱长单采购价仍持平于上个月，50%碱送到广西价格执行3200元/吨左右（折百）。 粘胶短纤环比下降 ◆本周（20240802-20240808）粘胶短纤行业产能利用率87.37%，较上周-0.29%。周内新疆部分粘胶装置检修，粘胶短纤行业整体产能利用率降低。 印染开工环比下降 截至2024年8月8日,江浙地区综合开机率为61.91%，环比上期-1.36%。 截至8月8日,浙江地区印染企业平均开机率为62.50%，开工较上周-1.67%，同比-1.67%。绍兴地区开62.22%，开工较上周-2.22%，同比-1.11%。目前，当地染厂开机情况不足，近期高温天气影响，叠加秋冬季新单下达情况偏弱，市场成交气氛不佳，外贸虽有刚需下达，但数量有限，内贸下达情绪不足，车间内部分停机情况较前期明显。下周市场来看，如新单情况逐渐改善，印染行业开机率或存窄幅回调预期。 出口价格有所走低 海外需求较为稳定，但出口价格却受到国内市场走势的影响，50%液碱出口价格环比继续下降，在380-390美元/吨之间，外商压价较为严重，开价远低于380美元。另外近期人民币兑换美元汇率升值，不利于国内液碱出口，企业收到的美元在结汇成人民币时会减少，利润可能会减少。 液氯价格走低，对烧碱支撑较强 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
