能源化工资讯周报

能化品种主要逻辑及交易策略 一、【聚酯】聚酯降低负荷，芳烃价格承压 操作策略：观望 主要逻辑： 由于需求的疲弱，全球炼油装置的利润率都出现下降。利润率下降的主要原因是全球汽油和中间馏分裂解价差的下滑。汽油裂解价差在美墨湾下降最多。欧洲炼厂利润如果继续低迷，部分欧洲炼油厂可能被迫减产。而亚洲炼厂则继续承受低利润的压力，短期内也难见到改善。 原油随着飓风溢价的消退以及中东地缘政治风险的降温，原油价格大幅回落。市场对于以色列和哈马斯可能达成停火协议保持乐观。 所谓的“特朗普交易”有所加剧，美元指数下跌。相较于拜登，特朗普对于能源政策的变化，可能极大地影响未来能源价格的走势。 北美辛烷值低于预期，旺季已经宣告结束了。EIA炼油厂的开工率从95.4%降至93.7%，即便是飓风也并未造成明显的影响，辛烷值的疲软，甲苯与二甲苯上涨乏力，调油需求已经完全消失在汽油混合池中。重整的利润率也有所下降，BTX的提取利润率也有所下降，整体而言汽油需求远低于预期。 北美MX表现疲弱，原油价格下跌，市场预估特朗普第二次担任总统的可能性越来越大，特朗普如果当选，其能源政策将会对石油构成利空本周。 TDP和STDP仍然是积极的，汽油混合需求的疲弱可能会使得甲苯价格变得越来越低。韩国的STDP利润率也很健康，甲苯正在进入STDP装置，而不是汽油混合。 韩国已经将MX作为PX的原料出口到国内，因为亚洲与美国的MX套利已经变得不可行。美国和韩国之间的价差平均仅为80美元，与欧洲的套利也已关闭。 PTA的加工费扩张，现货的加工费达到370元/吨，盘面的加工费也达到330元/吨。并且PTA的现货出现紧张的情况，随着下雨的结束，目前PTA发运已经明显缓解。聚酯近期累库加上下游的开始停车，累库的压力明显，近期促销并未改善下游市场的采购意愿。 逸盛、三房巷、万凯等瓶片装置减产使得瓶片的利润快速修复，长丝工厂在持续挺价销售一般的情况下也不得不采取减产的动作。聚酯工厂已经开始降低负荷，减少PTA的合约量。 风险关注：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】外围宏观扰动，橡胶宽幅波动 操作策略：反弹抛空，多NR-空RU套利少量仓位持有 主要逻辑： 1、综合来看，后期橡胶整体供需仍有进一步宽松的趋势。供给端，短期原料价格因为降水天气影响暂时止跌，然而目前海外胶水价格仍处于历史同期高位，市场对于未来产出放大预期不变，供给端存偏利空影响。中游库存，随着近期供给端逐步上量，海外到港现货增加，中游库存开始小幅累库。需求端全钢轮胎内销市场缺乏改善预期，新订单跟进不足，叠加成品库存高位，需求端难有较强驱动。2、宏观方面，美国7月就业数据走弱，市场对于经济衰退的交易预期逐步走强，大宗商品表现整体偏空。风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】供需宽松，尿素向下寻底 操作策略：看空。 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量约18.57万吨，环比增幅2.82%，国内尿素日产约18.60万吨，同比去年增加1.16万吨，开工率为84.52%，环比增加2.11%，煤头开工率83.59%，环比增加2.77%，气头开工率87.47%，环比持平。2、需求：本周复合肥平均开工负荷为35.08%，较上周提升0.96%，行业开工提升缓慢。原料尿素持续走跌，导致高氮小麦肥收单发运阻力增大，主流大厂多适当排产秋季肥，为发运做一定货源准备，小厂多继续停车。3、原料：本周煤头生产成本稍有下行，目前6800大卡的无烟块煤到厂价格在990-1200元/吨，以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1930-2180元/吨，5500-5800大卡的烟煤到厂价格在658-845元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1690-1810元/吨。 风险关注：出口政策变化 四、【烧碱】检修拐点已至，氯碱平衡再迎挑战 操作策略：观望 主要逻辑： 1、7月份氯碱厂商主动降负荷，烧碱开工率持续下降，截至本周烧碱检修迎来拐点，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.9%，较上周环比上升0.1%。下游受季节性淡季的影响，非铝需求迅速恶化，导致烧碱的供求由供求偏紧转向供过于求，液碱出现小幅累库。拐点的来临叠加需求的恶化，烧碱现货价格迅速崩盘，7月19日和7月22日，金岭烧碱迎来两次价格下调，下调幅度分布为25元/吨 和15元/吨，价格合计下调40元/吨。而烧碱价格下行期间，氯气下游横生变故，山东、河南、河北等耗氯企业因亏损严重而降低负荷或者停产，下游需求疲软导致氯气价格大跌，烧碱补贴液氯，氯碱装置利润被严重压缩，部分企业开始降负应对，检修潮有望继续。2、烧碱盘面价格已经收敛到合理范围内，整个盘面走的是现货逻辑，现货目前下行空间有限，需求不足的情况下，涨价承压较大，后续大趋势还是以震荡为主。风险关注：氯气价格、电力价格政策、下游补库需求变化。 五、【集运欧线】美线运价率先崩盘，欧线报价小幅回调 操作策略：观望 主要逻辑： 1、短期谈判再次出现破裂，但谈判仍在持续。如果胡塞所言，加沙停火协议第二阶段完成后，不再袭击红海商船。但即使达成第一阶段协议也并不意味着永久停火，更非胡塞放弃对商船的攻击。因此预计需至少12周完成前两阶段，实现以色列军队的完全撤离。协议细节仍有分歧，执行亦非易事。联盟船公司需确认安全后复航，恢复运营至少需2-3个月。因此我们仍然维持年内无法通行红海的前提假设。短期和谈扰动还将持续笼罩在EC上空。 2、现货目前欧线占主导地位的船公司纷纷选择维持或降低FAK报价，且往往可额外申请特价优惠。同时根据Linerlytica周报数据，欧线装载率低于趋势线，随着淡季逐步来临，各种迹象表明，当前航运市场的运价可能已接近或达到其峰值，在没有新供给扰动如美东码头罢工的情况下，随着淡季到来，对于现货运价维持震荡偏空的判断。从现货端了解，8月下旬运价或将出现明显松动，但由于仍是旺季且从9月的运力部署情况来看，出现连续大幅下跌的可能性很小。 3、目前总体单边及月差以观望为主。25年的远月合约，目前基本面逻辑不强，主要以情绪驱动，持仓小流动性差，建议投资者谨慎参与。 风险关注：以哈和谈、美东码头谈判、美国总统竞选。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：聚酯降低负荷，芳烃价格承压 2024年07月29日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：由于需求的疲弱，全球炼油装置的利润率都出现下降。利润率下降的主要原因是全球汽油和中间馏分裂解价差的下滑。汽油裂解价差在美墨湾下降最多。欧洲炼厂利润如果继续低迷，部分欧洲炼油厂可能被迫减产。而亚洲炼厂则继续承受低利润的压力，短期内也难见到改善。原油随着飓风溢价的消退以及中东地缘政治风险的降温，原油价格大幅回落。市场对于以色列和哈马斯可能达成停火协议保持乐观。北美辛烷值低于预期，旺季已经宣告结束了，辛烷值的疲软，甲苯与二甲苯上涨乏力，调油需求已经完全消失在汽油混合池中。重整的利润率也有所下降，BTX的提取利润率也有所下降，整体而言汽油需求远低于预期。北美MX表现疲弱，原油价格下跌，市场预估特朗普第二次担任总统的可能性越来越大，特朗普如果当选，其能源政策将会对石油构成利空本周。韩国已经将MX作为PX的原料出口到国内，因为亚洲与美国的MX套利已经变得不可行。美国和韩国之间的价差平均仅为80美元，与欧洲的套利也已关闭。PTA的加工费扩张，现货的加工费达到370元/吨，盘面的加工费也达到330元/吨。并且PTA的现货出现紧张的情况，随着下雨的结束，目前PTA发运已经明显缓解。聚酯近期累库加上下游的开始停车，累库的压力明显，近期促销并未改善下游市场的采购意愿。逸盛、三房巷、万凯等瓶片装置减产使得瓶片的利润快速修复，长丝工厂在持续挺价销售一般的情况下也不得不采取减产的动作。聚酯工厂已经开始降低负荷，减少PTA的合约量。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：石脑油裂解利润率提高，由于国内MTO工厂持续低负荷运行加之日本裂解装置的停车，亚洲乙烯生产损失有所提高。阳煤恒通和浙江兴兴在内的部分工厂预计在7月底前重启MTO。国内供给减少对乙烯价格形成支撑。国内MTO工厂的负荷上升至50%，内地甲醇价格坚挺，在预期后市MTO装置逐步恢复开工情况下，甲醇去库预期较强。国内乙二醇库存持续去化，为盘面带来利好。华东乙二醇港口库存在58.01万吨，较上周库存降1.54万吨，但乙二醇主流装置重启，大量销售现货，并且现货基差的接受价较差，这使得市场已经出现现货疲弱的情况。而市场持续传闻沙特装置停车检修，又使得远月进口量的预期开始下滑，市场开始走出反套的格局 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表7：PTA负荷指数 图表8：聚酯负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：外围宏观扰动，橡胶宽幅波动 2024年08月04日星期日 行情回顾：本周橡胶宽幅波动。从产业基本面来看，周内受天气影响产区割胶受阻，原料价格止跌横盘表现，但目前胶水价格仍处于历史同期高位，后期供应上量趋势不变。随着现货到港增加，国内社会库存小幅累库。下游轮胎企业开工相对稳定，需求难有较强驱动。截至8月2日收盘，沪胶主力RU2409报收14385元/吨，周度上涨20元/吨（+0.14%）；20号胶主力NR2409报收12245，周度上涨195（+1.62%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格小幅下跌。周内美金货市场弱势窄调，美金泰混市场货源流动不足，持续升水标胶，市场整体交易气氛偏淡。国内人民币现货价格重心下移，越南胶货源陆续到港，现货压力逐步缓解，下游仅以逢低刚需小单采买为主。 库存：据海关总署公布的数据显示，6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计47.1万吨，较2023年同期的63.3万吨下降25.6%。上半年，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计328.4万吨，较2023年同期的400.6万吨下降18%。截至8月2日上期所仓单库存小计增加4346吨至243578吨，注册仓单增加1220吨至223900吨。截至7月28日青岛地区保税库存6.05万吨，与上期持平，一般贸易库存减少0.17万吨至41.39万吨，社会库存121.38万吨，较上期增加0.39万吨，深浅色胶皆累库，浅色胶累库幅度高于深色胶。 原料：上游产区方面，本周海南产区原料释放情况不佳，影响加工厂原料补库节奏，全岛日收胶量大致4000吨左右水平，加工厂收购胶水维持加价，对现货市场存在一定支撑。云南产区受降雨影响偏大，周内产区胶水产出受限。随着替代指标进入及境外胶上量入境冲击下，原料供应充足，干胶厂原料储备丰沛。本周泰国南部及东北部分地区降水较多，新胶产出受阻，整体供应上量未达预期，原料收购价格表现出较强的抗跌性，成本端支撑较强。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅提升：全钢胎企业开工率为59.46%，环比上升1.41%，同比下降2.15%；半钢胎企业开工率为80.17%，环比上升0.05%，同比上升1.49。短期下游轮胎企业开工率或继续持稳为主，全钢胎部分样本企业月初存检修安排，将拖拽产能利用率偏弱运行；半钢胎企业暂无降负计划，产能利用率将维持高位。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 综合来看，后期