立高食品（300973.SZ）公司信息更新报告
一、业绩概览
- 2024H1：公司营业收入17.8亿元，同比增长8.88%；扣非前后归母净利润分别为1.35亿元和1.25亿元，同比增长25.0%和20.7%。
- 2024Q2：公司营业收入8.65亿元，同比增长2.8%；扣非前后归母净利润分别为0.59亿元和0.57亿元，同比增长0.3%和3.5%。
二、业务板块分析
- 冷冻烘焙：2024H1收入同比下降0.15%。
- 奶油业务：2024H1收入同比增长25%，其中稀奶油收入突破2亿元，带动整体奶油类产品收入增长82.7%。
- 酱料及其他：2024H1收入同比下降14.06%。
- 渠道结构：
- 流通渠道：收入同比增长15%，主要得益于稀奶油的增长。
- KA商超：收入同比略有下降，主要是由于KA商超新开门店趋缓及新品上架延迟。
- 餐饮、茶饮：收入同比增长25%。
三、盈利能力
- 毛利率：2024Q2毛利率同比下降1.09个百分点，预计受到奶油及冷冻烘焙原料价格上涨的影响。
- 净利率：2024Q2归母净利率同比下降0.17个百分点。
- 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化+0.05pct、-0.30pct、-0.51pct、+0.09pct，整体费用率相对平稳。
四、战略与展望
- 聚焦单品：公司将继续缩减SKU，通过规模集采提高供应链效率，降低成本。
- 中长期前景：冷冻烘焙产品仍处于早期阶段，渗透率较低，但随着技术进步和市场接受度提升，预计未来渗透率将逐步提高。
五、风险提示
- 市场竞争加剧：行业内的竞争可能加剧。
- 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本。
- 大客户依赖：过度依赖大客户可能带来风险。
- 食品安全问题：食品安全问题可能影响品牌形象和销售。
六、财务预测
- 2024-2026年：预计归母净利润分别为2.71亿元、3.42亿元、4.07亿元；EPS分别为1.60元、2.02元、2.40元；PE分别为15.2倍、12.1倍、10.2倍。
结论
立高食品2024年上半年业绩稳步增长，冷冻烘焙业务虽面临挑战但整体表现稳健，奶油业务表现亮眼。公司将继续聚焦单品，优化渠道结构，提高运营效率，中长期发展前景看好。然而，市场竞争、原材料价格波动、大客户依赖和食品安全等问题仍需关注。当前股价对应2024-2026年的PE分别为15.2倍、12.1倍、10.2倍，维持“增持”评级。
