欣旺达（300207）2024年中报点评
一、总体业绩
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2024年上半年：
- 营收: 239亿元，同比增长7%
- 归母净利润: 8.2亿元，同比增长88%
- 毛利率: 16.6%，同比增长2.1个百分点
- 归母净利率: 3.4%，同比增长1.5个百分点
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2024年第二季度：
- 营收: 129亿元，同比增长10%，环比增长18%
- 归母净利润: 5.1亿元，同比增长59%，环比增长59%
- 毛利率: 16.6%，同比增长1.5个百分点，环比增长0.1个百分点
- 归母净利率: 3.9%，同比下降1.2个百分点，环比增长1.0个百分点
二、业务分析
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消费锂电：
- 收入: 132亿元，同比下降1%，出货量2.6亿支，同比增长13%
- 毛利率: 18.1%，同比增长4.1个百分点
- 利润贡献: 超市场预期，贡献利润11.6亿元
- 锂威收入: 31亿元，同比增长34%，电芯自供率升至35%
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动力及储能：
- 收入: 62亿元，同比增长20%，出货量8.5GWh，同比增长约70%
- 毛利率: 11.7%，同比下降1.7个百分点
- 利润: H1亏损3.4亿元，Q2环比持平，单wh亏损0.08元，Q1为0.1元
- 储能系统：
- 收入: 5.9亿元，同比增长31%
- 毛利率: 28.1%，同比增长12.1%
- 出货量: 3.8GWh
三、财务状况
- 费用率：24H1期间费用32亿元，同比增长17%，费用率13.3%，同比增长1.0个百分点
- 现金流：24H1经营性净现金流17亿元，同比增长267%，其中24Q2经营性净现金流10亿元，同比增长396%
- 资本开支：24H1资本开支33亿元，同比增长5%
四、盈利预测与投资评级
- 2024-2026年：
- 归母净利润：18/21/25亿元，同比增长63%/20%/20%
- PE：24年25x，对应目标价23.5元，维持“买入”评级
- 风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧
五、财务预测表
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资产负债表（百万元）：
- 2023A: 总资产79,261，总负债46,817，股东权益32,445
- 2024E: 总资产86,917，总负债53,655，股东权益33,262
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利润表（百万元）：
- 2023A: 营业收入47,862，营业成本40,876，净利润1,076
- 2024E: 营业收入54,660，营业成本45,698，净利润1,751
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现金流量表（百万元）：
- 2023A: 经营活动现金流3,618，投资活动现金流-5,361，筹资活动现金流4,275
- 2024E: 经营活动现金流8,063，投资活动现金流-5,643，筹资活动现金流867
六、投资要点
- 消费锂电：表现亮眼，电芯自供率升至35%，行业持续复苏，AI带来电池容量提升。
- 动力及储能：客户持续拓展，出货增速快于行业，动储H1权益亏损3.4亿元，Q2环比持平，H2有望缩窄。
七、免责声明
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