2024年中报点评：新业务快速放量，业绩进入增长通道

公司2024年中报业绩基本符合预期，上半年营业收入31.8亿元（同比+21.7%），归母净利润1.5亿元（同比-19.4%），扣非归母净利润1.2亿元（同比-18.6%）。Q2营业收入17.0亿元（同环比+19.0%/+14.7%），归母净利润0.80亿元（同环比-11.4%/+18.1%），扣非归母净利润0.53亿元（同环比-28.9%/-18.8%）。

业务表现：

• 基盘业务稳定：TPMS业务收入增速+19.7%，汽车金属管件/气门嘴业务收入增速分别为+8.4%/+5.1%，市场份额较高，格局稳定。
• 新业务增长强劲：传感器业务收入3.1亿元（同比+51.7%），空悬业务收入4.2亿元（同比+44.5%），分别受益于品类拓展/新客户突破及下游车型（理想L8、腾势N7、智界S7）放量。

财务指标：

• 毛利率：27.1%（同比-0.66pct），受新业务低毛利率及下游车企年降影响。
• 费用端：期间费用6.6亿元（同比+30%），主要因股权激励费用计提较多，Q2期间费用3.3亿元（同环比+22.0%/+2.2%），下半年有望环比下滑。
• 净利率：Q2归母净利率4.7%，盈利中枢基本稳定。

投资逻辑：

• 季度业绩进入增长通道，下半年外部扰动消退，新业务产能爬坡推动量利齐升。
• 公司为空气悬挂龙头企业，核心客户处于放量周期，高端配置下沉带来新客户机会，赛道渗透率尚处初期，长期空间广阔。

研究结论：

• 下调2024年营收预测至73亿元，维持2025-2026年营收预测95/115亿元；下调2024-2026年归母净利润至4.3/5.9/7.8亿元，对应PE分别为14/10/8倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 新产品落地不及预期，乘用车价格战超出预期。