两个双抗药均已商业化，海外拓展可期

康方生物（09926）公司点评

主要业绩概览

• 2024年上半年收入：10.25亿元，同比下降72.13%。
• 产品收入：9.39亿元，同比增长23.96%。
• 归母净利：-2.39亿元，去年同期为25.25亿元。

产品与研发进展

• 卡度尼利：实现收入7.06亿元，同比增长16.50%。
• 依沃西：新增适应症，实现收入1.03亿元。
• 新适应症申报：卡度尼利申报1线胃癌、1线宫颈癌上市；依沃西申报1线PD-L1阳性NSCLC上市。
• 非肿瘤产品：PCSK9单抗和IL-12/IL-23单抗处于审评阶段。

财务预测与评级

• 2024-2026年收入预测：28.22/44.00/64.12亿元，分别同比增长-37.66%/55.96%/45.72%。
• 归母净利润预测：-3.45/2.40/6.10亿元，EPS分别为-0.40/0.28/0.70元/股。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

• AK104：1线适应症申报不及预期；价格降幅超预期。
• AK112：海外进展不及预期。
• 先进疗法迭代：肺癌适应症中存在多种先进疗法竞争，缺乏明确优劣。

财务数据摘要

• 营业收入：2022年838万元，2023年4526万元，2024E 2822万元。
• 净利润：2022年-1581万元，2023年1680万元，2024E -380万元。
• 资产负债率：2022年53.64%，2023年50.78%，2024E 63.70%。
• 每股指标：2022年每股收益-1.3元，2023年2.3元，2024E -0.4元。

以上总结涵盖了康方生物的主要业绩、产品进展、财务预测、评级及风险提示。