海外市场积极拓展，放量可期

公司2024半年报显示，产品收入119.08亿元，同比增长77.6%，主要得益于百悦泽®（泽布替尼胶囊）和百泽安®（替雷利珠单抗注射液）以及安进授权产品的增长。百悦泽®全球销售额80.18亿元，同比增长122.0%，其中美国销售额59.03亿元（同比增长134.4%），欧洲销售额10.57亿元（同比增长231.6%），中国销售额8.73亿元（同比增长30.5%）。百悦安®销售额21.91亿元，同比增长19.4%，主要得益于新适应症纳入医保带来的新增患者需求。百悦泽®在中国BTK抑制剂市场保持领导地位，已纳入国家医保目录的适应症中符合纳入条件的五项已纳入。百泽安®在中国PD-1领域取得领先市场份额，符合纳入条件的适应症中符合纳入条件的十一项已纳入国家医保目录。分析师孙子豪维持“买入”评级，预测公司2024-2026年营收分别为257/332/397亿元，同比增长47%/30%/19%，归母净利润分别为-46.6/-3.3/28.7亿元，EPS分别为-3.39/-0.24/2.08元。风险提示包括新药研发不及预期、全球合作中断风险、产品上市后商业化表现不及预期。