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长城汽车发布2021年三季报,实现营业收入908亿元,YOY+46%,公司实现净利润49.5亿元,YOY+91%。公司积极拓展海外市场,海外销量稳步提升。由于公司销量受到零部件供应紧张的影响,我们下调公司2021和2022年净利润分别为68亿和101亿元,YOY分别为+28%和+48%;EPS分别为0.74元和1.1元,当前股价对应A股2021和2022年P/E为87倍和59倍,H股对应P/E为40倍和27倍,目前估值较高,建议AH股“区间操作”。