2024年中报点评：盈利水平再创新高，全球化竞争力持续加强

公司2024年上半年业绩表现亮眼，营收41.10亿元（同比+16.21%），归母净利润10.77亿元（同比+77.71%），扣非净利润10.59亿元（同比+81.56%）。其中，Q2营收19.95亿元（同比+6.16%），归母净利润5.75亿元（同比+61.11%）。主要得益于泰国二期新增产能释放，上半年轮胎产量1608.7万条（同比+18.9%），销量1509.7万条（同比+10.4%）。Q2受美国对泰国全钢胎双反初裁影响，全钢胎产销环比下降，但半钢胎需求向好，产量持续提升。盈利能力持续提升，2024H1毛利率33.24%（同比+10.84%），销售净利率26.21%（同比+9.07%），Q2毛利率35.27%，销售净利率28.76%。全球化布局持续推进，泰国子公司贡献26.1亿元营收及7.1亿元净利润（净利率27.1%），摩洛哥项目有望四季度投产。基于业绩表现，将2024-2026年归母净利润预测调整为23.15/25.80/29.79亿元，对应PE分别为10.2x/9.2x/8.0x，给予2024年15倍目标PE，对应目标价33.75元，维持“强推”评级。风险提示包括项目建设进度不及预期、关税壁垒政策变动、原材料剧烈波动等。