营收增长符合预期，上调全年开店指引

事件：公司公布2024年二季度业绩。公司实现营业收入61.48亿元，同比增长11.18%；实现归母净利润10.67亿元，同比增长5.12%；实现经调归母净利12.54亿元，同比增长16.87%。 营收增长符合预期，海外利润释放亮眼。2024Q2境内酒店营收增长11.07%，符合公司指引。其中，加盟店营收同比增长25.96%，主要得益于房间数量同比增长21.62%。2024Q2公司加大对新市场、新品牌的营销资源投入，销售费用率同比+0.48pct，管理费用率同比+0.71pct，主要是股权激励费用摊销和人员增加影响。2024Q2公司经调整净利同比增长16.87%，高基数下利润表现仍相对亮眼，其中海外表现亮眼，二季度实现经调整净利0.33亿元，同比增长371.4%。 二季度RevPAR低个位数下滑，上调全年开店指引至2200家。2024Q2公司境内综合RevPAR同比下滑2.40%，公司提高对企业商旅客户的获客能力以抵御个人商旅客源下降，2024Q2加盟店ADR虽有承压，但OCC仍实现0.6pct的增长，优于行业表现。2024Q2海外DH RevPAR同比增长4.5%，其中直营店增长6.8%，加盟店增长0.1%，我们预计三季度有望延续增长态势。 拓店方面，2024Q2公司境内新开567家（去年为374家），净开466家，期末门店数10150家。截止2024Q2境内Pipeline为3266家，环比净增128家。 投资建议：公司在品牌、运营、会员方面优势突出，我们认为2024年公司开店预期加速叠加经营效率优势，全年业绩有望持续兑现。我们预计公司2024-2026年归母净利润为38.71/44.61/52.04亿元，对应PE分别为17.25/14.97/12.83倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求恢复不及预期；拓店情况不及预期；宏观经济不及预期