生猪月报

日期 2024 年 08 月 30 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 需求弹性偏大易涨难跌 观点摘要 《供需格局改善高位震荡为主》2024-04-01 ＃summary＃观点：现货方面，供应端，从产能缩减来看，9月份生猪供应量增减幅度有限，同时肥标价差扩大、育肥成本低，低价或惜售，压栏情绪或仍存。需求端，9月份随着气温略降、开学以及双节备货等影响，需求或环比增长，但终端提振相对有限。当前肥标价差保持优势、育肥成本低，随着现货价格的回调、出栏增加致使育肥栏舍利用率的下降，二育情绪或再起，但栏舍利用率仍处相对高位，整体提升空间或不大。整体上，9月份生猪现货供应相对稳定，而需求弹性偏大，现货猪价持续回调空间或有限，易涨难跌，以震荡偏强为主。期货方面，目前2411期货合约小幅贴水现货，但仍受能繁母猪产能去化持续兑现利好支撑，远月合约仍存较强预期，继续回调空间或有限，跟随现货震荡偏强为主。后期仍需要关注压栏及二育节奏对行情的影响。 《减产持续兑现上涨仍可期》2024-07-01 策略：1、期货投资者：11合约以逢低吸纳做多为主；2、养殖企业：保持中性偏低的套保比例，而盘面接近前期现货高点附近或养殖利润率的上边界时增加套保比例，锁定养殖利润，同时视基差或升贴水以及盘面利润做适当调整。 重要变量：猪瘟疫情、一致性预期等。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 4 -2.1 长期供应：能繁母猪存栏.................................................................................. - 4 -2.2 中期供应：仔猪存栏.......................................................................................... - 6 -2.3 短期供应：大猪存栏与二次育肥...................................................................... - 7 -2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重..............................................................- 8 -2.5 进口供应：猪肉进口........................................................................................ - 10 -2.6 需求.................................................................................................................... - 10 -2.7 养殖成本与利润................................................................................................ - 12 -三、后期展望............................................................................................................ - 13 - 一、行情回顾 现货方面，8月生猪价格整体呈现冲高回落的走势，月均价环比上涨。8月上中旬养殖端出栏积极性不高，养殖端出栏节奏放缓，且仍有二次育肥入场动作，市场实际流入屠宰端猪源有限，对生猪价格有一定支撑，价格上行；下旬由于本月养殖端出栏计划完成偏慢，下旬出栏积极性提升，市场猪源增量明显，但由于当前仍为需求淡季，白条走货速度偏慢，下游接货力度有限，供过于求，猪价持续下行。据涌益数据显示，8月全国外三元交易均价20.4元/公斤，环比涨幅7.9%，同比17.2元/公斤涨幅18.6%。 期货方面，8月生猪期货主力合约2411先涨后跌，28日收盘价格18130元/吨，月环比涨125元/吨涨幅0.7%，基差1200元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 8月二元母猪价格呈现震荡小幅上行的走势。8月随着生猪价格及仔猪价格上涨，市场对后市仍存看涨预期，部分市场养殖企业及散户补栏量略有增加，带动二元母猪价格小幅上涨。据涌益咨询数据显示，8月50KG二元母猪市场均价为1653元/头，环比上涨1.66%，同比涨幅1.54%。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年6月底，能繁殖母猪存栏4038万头，环比3992万头增加46万头增幅1.1%，结束了自去年一季度以来的连续五个季度的环比降低，降幅累计9.07%。从农业农村部数据来看，7月能繁母猪存栏4041万头，月度环比增0.1%，连续三个月增长，同比下降-5.4%。2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，7-12月份环比分别下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。今年1-4月下滑1.8%、0.6%、1.2%和0.10%，5-7月增长0.2%、1.10%、0.1%。同比方面，2023年7月份同比开始转负，7-12月份同比降幅分别为-0.60%、-1.90%、-2.8%、-3.9%、-5.20%和-5.70%。今年1-7月下滑6.9%、6.9%、7.3%、6.9%、6.2%、6%、5.4%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上9-12月生猪出栏环比下滑1.20%、0.40%、1.8%和0.6%，2025年1-2月继续下滑1.2%、0.1%，3-5月增长0.2%、1.1%、0.1%。同比方面，今年5-12月份同比开始转负至-0.60%、-1.9%、-2.8%、-3.9%、-5.2%、-5.7%、-6.9%和-6.9%，2025年1-5月继续下滑-7.3%、-6.9%、-6.2%、-6%、-5.4%。其次，据涌益资讯数据显示，截至7月份，样本养殖场能繁母猪存栏量108.21万头，环比增长1.79%，同比增长1.62%。2023年9-12月样本养殖场能繁母猪存栏量环比下滑-0.27%、-0.85%、-1.57%和-0.84%，截至今年1月下滑-0.76%，15个月累计下滑12.36%，月均下滑0.83%，相较21年6月-22年4月累计11个月下滑15.67%稍低，2-7月环比分别增长0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%。同比方面，23年6月开始同比转负，6-12月同比降幅为-1.47%、-3.42%、-4.93%、-6.5%、-8.87%、-10.25%和-10.01%，今年1-6月同比降幅-10.35%、-8.41%、-5.13%、-4.26%、-2.65%和-0.39%，7月同比转正至1.62%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上9月生猪出栏量降幅扩大至1.6%，10-11月下滑0.8%左右，12月环比增长0.28%，明年1-5月环比增长1.5%、1%、0.7%、0.6%、1.8%；同比方面，今年4月开始同比转负，9-12月同比降幅为10%、10%、10.4%、8.4%，明年1-4月同比下滑5.1%、4.3%、2.7%、0.4%，明年5月同比转正至1.6%。 整体上，从能繁母猪存栏来看，到11月份生猪出栏或基本处于递减过程，12月开始到明年5月份生猪出栏逐步递增；三四季度同比降幅较大，明年1-4月同比降幅逐步缩窄，5月同比转正。 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，8月仔猪价格呈现小幅上行的走势，且不同体重段仔猪价格表现出现分歧。本月上中旬随着生猪价格的持续上涨，部分区域受到二育情绪渲染，月内补栏大体重仔猪积极性小幅增加，但市场卖方供货量有限，支撑15kg仔猪价格走高。而考虑到目前补栏7kg断奶仔猪无法在年前出栏，市场该体重段需求相对疲软。下旬，商品猪价格下行，仔猪补栏基本停滞，仅有部分刚需成交。据涌益咨询监测8月15KG仔猪市场销售均价为684.2元/头，较上月673.8元/头环比上涨1.54%。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至7月份，样本企业小猪存栏量208.5 万头，环比增长1.75%，同比增长9.52%。今年2-7月小猪存栏增长0.62%、2.60%、2.4%、0.98%、1.14%、1.75%。同比方面，今年1-2月同比下滑5.12%、2.5%，3-7月同比增2.2%、5.3%、6.5%、8%、9.5%。理论上中期来看，按6月龄出栏，今年8月-明年1月生猪出栏环比增长0.6%、2.6%、2.4%、1%、1%、1.8%。同比方面，今年8月份同比降幅-2.5%，9月-明年1月同比增2.2%、5.3%、6.5%、8%、9.5%。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.3 短期供应：大猪存栏与二次育肥 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至7月份，样本企业大猪存栏量125.98万头，环比增加4.14%，今年6月大猪存栏降幅3.04%。理论上短期来看，今年8月生猪出栏环比降幅3%左右，9月环比增幅4%左右。另据国家统计局数据，截止二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6％，环比增加684万头，增长1.7％。 二次育肥方面，8月肥标价差月内呈现扩大的走势，截止8月底肥标价差0.28元/斤，肥标价差均值较上月上涨，月环比上涨0.09元/斤。据涌益跟踪及调研数据，截止8月底，二育销量占比均值为2.7%，月环比下滑1.3个百分点，育肥栏舍利用率57.2%，月环比降6.3个百分点。1-8月二育销量占比均值为0.78%、0.82%、4.34%、5%、6.5%、3.5%、4.04%、2.7%，4-5月份二育积极性较高，6-8月二育积极性有所降低，栏舍利用率达到较高水平，进入8月份之后随着生猪价格的持续上涨，盈利可观，育肥猪出栏积极性增强，同时二育积极性下降。肥标价差保持优势、育肥成本低、看涨预期仍