收入增长符合预期，Q2新签订单环比改善

事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入3.94亿元，同比增长13.16%，归母净利润0.55亿元，同比下降11.33%，扣非后归母净利润0.48亿元，同比下降2.81%。

点评：

• 收入符合预期，利润有所波动。2024H1公司收入同比增长13.16%，毛利率为26.40%，较23H1减少1.99pct。利润下降主要原因是政府补助同比下降96.99%（24H1政府补助32万，23H1为1064万）以及行业竞争加剧导致的订单报价下降。
• 单季度来看，2024Q2实现营业收入2.09亿元，同比增长9.67%，归母净利润0.32亿元，同比下降12.10%，扣非后归母净利润0.29亿元，同比下降8.88%。
• Q2新签订单环比改善，项目类型不断丰富。2024H1新签订单4.29亿元，同比下降31.89%，主要原因是公司对部分盈利指标不达标的订单进行取舍；2024Q2新签订单环比增长112.14%。截至2024H1，公司在手订单为18.25亿元，同比增长4.07%，保障了未来业绩的转化。
• 项目类型不断丰富，客户服务能力不断提升。公司目前在执行项目数量为1955个，累计服务项目超3200个，涵盖TCR-T、ADC、减重、多抗及CGT等项目。截至2024H1，公司共有员工4652人，累计服务930家临床试验机构，可覆盖全国近190个城市。

相关研究报告：

• 《全年业绩符合预期，短期利润有所波动》--2024-04-30
• 《SMO行业龙头，赋能临床研发》--2024-01-15

盈利预测与投资建议：

• 预计2024年-2026年公司营收为8.59/9.67/10.88亿元，同比增长13.04%/12.58%/12.53%；归母净利为1.27/1.45/1.72亿元，同比增长-5.83%/14.42%/18.68%。
• 对应当前PE为15/13/11倍，给予“买入”评级。

风险提示：

• 新签订单不及预期的风险、SMO行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。