业绩短期承压，Q2环比改善

振华科技2024年半年报显示，公司业绩受项目推迟及产品价格下调影响显著承压。2024H1实现营业收入24.30亿元，同比下降44%；归母净利润4.20亿元，同比下降73%。具体来看：

1. 项目与价格影响：新研及批产项目放量不足，成本管控压力增大，价格下调压力自下游传导至上游，导致公司整体业绩下滑。子公司振华云科、振华永光、振华富收入及净利润均大幅下降。Q2单季度业绩环比改善，收入14.16亿元（降36%），环比增40%；归母净利润3.18亿元（降60%），环比增212%。
2. 盈利能力分析：销量减少和产品降价导致毛利率下降11.69pct至50.79%。费用率方面，因收入规模下降，销售、管理、研发费用率分别提升2.52pct、6.16pct、1.37pct，财务费用率下降0.14pct。
3. 财务状况：存货及合同负债较年初均增长9%，主要因发出商品增加。公司2024年财务预算为营收69亿元、利润总额20亿元。
4. 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为12.01、15.08、18.24亿元，对应股价PE分别为17、14、11倍，维持“买入”评级。 风险提示：军品订单不及预期、产品价格下降超预期、新产品研发进度不及预期。