月报 | 新湖化工(烧碱)9月报

价格 8月烧碱2409合约低位震荡偏多，整月价格在2350元至2540元区间内波动，月底收至较高水平，整月价格上涨90元，涨幅3.74%。 供应 8月烧碱价格维持稳定，而液氯价格波动幅度较大，山东电解单元利润一度下跌至最低-300元，之后回升企稳在0附近，处于历史最低水平。但由于PVC利润良好，PVC烧碱综合利润处于历史同期最高水平，对开工仍有相对积极的影响。 7月至8月氯碱企业装置检修量处于较高水平，开工率维持在80%左右，但由于产能提升，开工下降并未令产量绝对数量下降。未来检修量总体呈下降趋势，预期供应重新增加。 需求 8月氧化铝开工提升，部分企业推进复产，新投产产能提高生产负荷，但矿石偏紧问题仍然存在。9月西南地区电解铝复产，预计电解铝供应将增加至历史高位，推动氧化铝产能进一步提升。非铝下游总体需求维持稳定，而未来进入“金九银十”需求旺季，预期非铝下游开工提升对烧碱需求有一定增量。 库存 8月氯碱企业检修增加，供应较前期有所下降，而下游氧化铝开工持续提升，需求转好，库存持续下降，从月初的39.6万吨下降至33.98万吨。未来供应和需求均有一定增量，而预期近期需求增加速度相对较快，预期烧碱库存仍将呈小幅去库趋势。 预期 上游上游氯碱企业检修量总体下降，开工企稳在今年最低，之后装置逐渐复工，开工率小幅提升；氧化铝开工提升，9月西南地区电解铝复产，推动氧化铝产能进一步提升，非铝下游进入“金九银十”需求旺季对烧碱需求有一定增量。烧碱供应和需求均有增量，但预期需求增加速度快于供应，近期烧碱基本面总体处于偏多状态。 一、新增产能情况 2024年共有17套装置计划投产，其中陕西金泰60万吨、山东日科20万吨、安徽金轩6万吨和其亚硅业5万吨产能于4月投产，合盛硅业10万吨和宁夏华御13万吨产能于5月投产。三季度有35万吨产能计划投产，山东民祥15万吨氯碱装置8月20日开车投产，四季度计划投产产能135万吨。如果暂不计算预计年底投产的产能，2024年新增产能170万吨，产能增速2.95%。 二、表观消费量 2023年疫情管控措施调整，氯碱企业生产受产业外因素影响较小，而烧碱价格保持较高水平，且在下半年液氯价格平均水平提升，令氯碱生产企业保持较好的盈利能力，烧碱开工率和产量提升，而进出口方面由于外盘能源扰动逐渐消失，导致烧碱出口套利窗口关闭，烧碱出口量 248.58万吨，净出口量246.15万吨，较前一年减少77.3万吨，产量提升而出口量下降，表观消费量增加至3,855.23万吨，表需累计同比5.43%。 随着烧碱产能提升，2024年前2个月烧碱产量产量合计686.68万吨，较去年同期明显提升，而出口较去年同期有所下降，月度净出口从去年同期的接近30万吨下降至当前的20万吨以上，产量增加并且出口减少，表观消费量大幅提升至321.59万吨和323.22万吨，表需累计同比7%。 3月烧碱产量368.4万吨，接近历史最高水平，较去年同期提升13万吨。而烧碱出口小幅提升至22万吨，净出口提升至21.9万吨，均较去年同期有所下降。烧碱表观消费量346.5万吨，接近历史最高水平，较去年同期提升15万吨，表需累计同比6.16%。 4月烧碱产量351.9万吨，出口15.1万吨，净出口15万吨。烧碱表观消费量336.9万吨，表需累计同比6.46%。5月烧碱产量369万吨，创历史新高，出口31.4万吨，净出口31万吨。烧碱表观消费量338万吨，表需累计同比6.08%。6月烧碱产量358.5万吨，出口25.3万吨，净出口25.2万吨。烧碱表观消费量333.3万吨，表需累计同比6.73%。 7月烧碱产量349.37万吨，出口22.48万吨，净出口22.37万吨，表观消费量327哇的呢，表需累计同比6.47%。 三、生产成本利润 2023年氯碱企业利润总体良好，烧碱检修和开工率与利润波动有较为明显的相关性。年初利润良好，一季度山东电解单元利润维持在500元以上的较高水平，3月后利润下滑，并在5月至6月保持在0附近的相对低位，之后由于供应下降、夏季需求有所好转、液氯价格上涨，氯碱企业利润走高，四季度电解单元利润重新回落。 1月烧碱价格维持疲弱，而液氯价格略有抬升，从0附近提升至100元左右，电解单元利润从低位小幅回升，处于略有盈利的状态，而华北PVC烧碱综合利润处于盈亏平衡附近。 2月春节前后山东液碱价格总体保持平稳，液碱价格波动不大，电解单元利润总体跟随液氯价格波动，液氯价格年前一度上涨至250元的略高水平，近期重新回落至0附近，电解单元利润近期跌至0以下的水平。 3月烧碱价格持续小幅提升，前两个月山东32%液碱折百价格在2310元，3月中下旬上涨至2625元，且液氯价格持续维持在300元左右的高位，山东电解单元利润从0附近提升至400元，氯碱企业利润良好。 4月上旬烧碱价格走低，山东32%液碱价格从2625元下跌至2312，并在之后的时间维持该水平，而液氯价格仍然维持350元左右，山东电解单元利润维持在500元左右，氯碱企业利润相对良好。5月烧碱价格波动不大，山东32%液碱折百价格基本维持2370元，而液氯价格5月中旬再次上涨至今年最高水平500元附近，山东电解单元利润再次回到500元左右，氯碱企业利润维持良好水平。 6月至7月烧碱价格持续上涨，山东32%液碱价格从2370元上涨至2470元，在7月大部分时间里维持在2500元，而液氮价格大幅波动，总体呈下跌趋势，从500元左右的水平下跌至当前50元，山东电解单元利润维持在250元左右，氯碱企业利润尚可，对开工无明显影响。 8月烧碱价格维持稳定，山东32%液碱价格维持在2500元左右，而液氯价格波动幅度较大，从250元左右下跌至8月中上旬的最低-500元，之后回升至-200元左右。山东电解单元利润从250元下跌至最低-300元，8月中下旬回升企稳在0附近，当前氯碱企业利润处于历史最低水平，而由于PVC利润良好，山东PVC烧碱综合利润处于历史同期最高水平，对开工有相对积极的影响。 四、装置动态 2023年烧碱开工和利润有较强的相关性，检修产能损失在3月显著增加，并持续增加至年中，烧碱开工率在三季度下降至当年最低水平75%左右，之后检修装置恢复，开工率逐渐提升，四季度后开工基本维持在80%-85%的区间内波动。1月下旬烧碱检修量继续回落，开工率提升至87.2%的历史最高水平。2月烧碱季节性降负，为春节期间烧碱累库留出库容，烧碱开工率从节前最高87.5%下跌至节后的84.1%，但仍处于较高水平，当前开工开工率小幅回升至86%。 3月烧碱检修量略有增加，但仍处于往年同期较低水平，烧碱产能提升而检修损失较低，导致开工率维持高位，3月开工率基本维持在接近86%的水平，3月底开工率85.7%，是往年同期的最高水平。4月烧碱检修量小幅提升，与去年同期情况一致，而烧碱产能有所提升，导致开工率维持高位，且略高于去年同期水平，烧碱开工从上个月底的85.7%下降至4月下旬的最低83.8%，并在月底重新回升至85.4%，开工变化不大。 5月氯碱企业检修量大幅提升，中上旬华北、华东地区氯碱企业集中检修，中下旬华东地区检修结束，西北地区氯碱企业集中检修，烧碱开工率相应下降，从月初的最高89.8%下降至月底的81.3%，下降8.5个百分点。6月至7月氯碱企业检修总体呈增加趋势，6月中上旬检修结束，开工提升至84.2%，随后检修持续提升，开工随之下降至79.8%，下降4.4个百分点，接近往年同期最低水平。 7月至8月氯碱企业装置检修量处于较高水平，而烧碱开工率持续走低并维持低位，8月烧碱开工率维持在80%左右的水平，处于往年同期最低水平，但由于烧碱产能的提升，开工下降并未令烧碱产量的绝对数量下降。未来检修量总体呈下降趋势，预期开工将从低位逐渐回升，供应将重新增加。 五、下游需求 氧化铝2023年国内产能突破亿吨达到10342万吨，其中新增产能投产390万吨，2024年新投产产能约450万吨，主要在一季度和四季度投产。按电解铝4500万吨的产能天花板来计算，氧化铝产能需求上限低于9000万吨，国内氧化铝行业产能已经过剩，行业利润收窄，因此当前氧化铝生产开工根据利润情况呈现一定的季节性变化，同时氧化铝供应也受矿石供应、焙烧装置检修，以及下游电解铝需求放缓的影响，氧化铝开工率今年约处于84%的水平，和往年相比仍处于偏低状态。而电解铝产能利用率在2023年持续走高，并在8月后维持在95%以上，进一步提升的空间有限。 纺织服装2023年增速回到往年平均水平，国内纺服零售总额累计同比约12%；全年中国纺织企业开机率持平在58%左右的水平，浙江纺织企业开机率持平在63%左右的水平，均处于往年中间水平；印染方面的情况也大致相同，华东、浙江、江苏的印染厂开机率均在70%左右，处于往年平均水平。预期2024年在需求仍能保持的情况下，纺织印染开工恢复常态，对烧碱的需求平稳但拉动作用不明显。 1月氧化铝产能运行率总体下降，国产铝土矿持续紧张，并且北方受环保和供暖影响，华中、西北等地氧化铝开工有所降低，山东等地氧化铝开工较为稳定，对烧碱需求减少，预计2月氧化铝运行产能将进一步下降，对烧碱支撑将有所减弱。纺织印染方面，开机率季节性下降时间较往年略有提前。 2月氧化铝价格近期维持高位，主要受几内亚罢工的消息提振，并且国内铝土矿供应偏紧，共同推升氧化铝价格，但氧化铝上涨是供应端扰动，对烧碱的需求偏空。节后非铝下游需求有所提升，粘胶短纤装置检修持续，需求仍处于相对低位；印染节后刚需订单有所恢复，开工恢复速度和往年基本一致，对烧碱需求有一定增量。 3月氧化铝价格继续维持高位，氧化铝企业利润维持高位，开工积极性提升，并且北方采暖季结束，河南、山西等地氧化铝企业提升负荷，下旬广西、贵州部分氧化铝企业检修，总体生产情况稳定，对烧碱需求存在刚性支撑。非铝下游方面，粘胶短纤开工持续下降，由于下游需求不足，生产企业检修持续未复工；纺织印染表现一般，纺织企业开机率和印染厂开机率均处于往年同期平均水平，对烧碱需求影响有限。 4月受山西、河南等地铝土矿供应偏紧影响，当地氧化铝厂复产受限，而云南地区下游电解铝企业继续推进复产，氧化铝价格大幅提升创新高，3月氧化铝企业液碱库存逐渐累库，氧化铝企业拿货积极性下降，各地长单协议价均有不同程度的降幅，对烧碱需求下降，至4月下旬有节前备货需求，对烧碱需求略有提升。非铝下游方面，粘胶短纤开工有较大降幅，纺织印染需求相对良好，纺织企业开机率维持往年平均水平，印染厂开机率在高位持平，是往年同期最高水平，但对烧碱需求影响有限。 5月氧化铝价格维持涨势，国内矿石工有方面，山西、河南两地矿山开采依旧受限，受矿石供应偏紧影响，氧化铝企业复产提产难度较大，5月下旬部分矿山实现复采，矿石供应情况出现向好趋势，山西、河南地区氧化铝装置开工好转，内蒙地区氧化铝装置准备开工，对烧碱需求有所支撑。21日力拓澳大利亚两家氧化铝厂宣布不可抗力被迫关停，由于3月天然气管道火灾造成天然气供应不足，原计划6月的复产可能将推迟到9月。非铝下游方面，粘胶短纤开工持续下降，受需求不足影响，利润回落，装置检修量增加，纺织和印染开工略有下降，非铝下游总体稳中略降。 6月国产矿山复采和进口矿石到厂使矿石供应压力缓解，推动山西、河南、内蒙古、重庆部分氧化铝产能复产和投产。整体来看，6月氧化铝市场供应增加，但下游电解铝市场需求也提升，支撑现货价格。7月中旬电解铝企业完成复产，未来对氧化铝需求无明显增量。而山西、河南等地氧化铝企业因连续降雨，以及矿石供应紧缺持续，氧化铝企业压减产能运行。 8月氧化铝开工提升，由于利润良好，对氧化铝企业开工有积极影响，部分企业推进复产，以及有新投产产能提高生产负荷，但矿石偏紧问题仍然存在，限制开工提升幅度。9月西南地区电解铝复产，预计电解铝供应将增加至历史高位，推动氧化铝产能进一步提升。纺织企业开工略有提升，印染企业开工暂未有起色，粘胶短纤生产保持良好水平，非铝下游总体需求维持稳定，而