旗滨集团2024年中报点评：公司底部盈利领先，等待行业集中冷修信号

2024-08-29 鲍雁辛,花健祎,杨冬庭国泰君安证券 Gnomeshgh文J

核心观点：旗滨集团2024年中报符合预期，浮法玻璃和光伏玻璃板块均面临价格下行压力，但公司凭借领先的成本竞争力，有望在行业产线冷修提速后逐步筑底。
关键数据：
- 2024年上半年公司实现收入79.12亿元，同比增长14.92%；归母净利润8.11亿元，同比增长25.23%。
- 浮法玻璃销量4882万重箱（Q2约2700万重箱），保持100%以上产销；Q2浮法平均箱净利约10元，环比Q1下跌7元/重箱。
- 光伏玻璃销量1.85亿平（Q2约9000万平），环比Q1基本持平，但总产能扩张导致产销环比走弱；Q2单平米盈利约1.2元。
研究结论：
- 维持“增持”评级，下调公司2024-26年EPS至0.44/0.45/0.58元，目标价至6.74元。
- 浮法玻璃行业盈利快速收窄，但公司盈利保持领先；光伏玻璃价格进一步下跌空间有限。
- 玻璃行业出清机制市场化，公司治理结构优秀，有望穿越周期。
风险提示：玻璃冷修速度慢于预期，原燃料价格涨价超预期。