2024年三季报点评：Q3净利环比减亏5.7亿元，盈利底部信号已现

核心观点与关键数据

• 经营业绩：2024年前三季度公司营收60.05亿元，同比-53.37%；归母净利润-10.99亿元，同比-121.49%。单三季度营收14.21亿元，同比-60.01%；归母净利润-4.29亿元，同比-162.27%，环比Q2减亏5.72亿元。单三季度毛利率环比转正至9.2%（Q2为-23.6%），预计毛利率仍将继续修复。
• 业务数据：2024年三季度多晶硅产量4.36万吨（N型占比75.1%），销量4.21万吨（N型占比79.4%），产销率达96.6%，环比增长30.3pct；单位成本48.83元/公斤，环比增加6.3%（部分老旧装置停产、产量下降导致），单位现金成本38.93元/公斤，环比下降3.1%（生产效率提高）。
• 财务状态：公司无有息负债，现金储备充足。截止24Q3，银行存款和应收票据余额41.8亿元，结构性存款等合计103.1亿元，总余额144.9亿元。

行业背景

• 硅料行业：新增产能释放放缓，企业维持低开工率，盈利差异显著，价格仍处于L型磨底阶段。

投资建议

• 盈利底部信号：随着硅料价格反弹，公司盈利底部已现。调整盈利预测：2024-2026年营收分别为74/151/168亿元，归母净利润分别为-14/15/23亿元，EPS-0.67/0.71/1.09元/股，对应PE为-/44/29倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧，单价和单位盈利下降
• 原材料价格大幅波动风险