逆风增长超预期，新业务持续减亏

2024年上半年，公司整体表现强劲，营收1555.27亿元同比增长22.9%，经调整净利润210.05亿同比增长60.4%。第二季度营收822.51亿元同比增长21%，毛利率41.2%提升3.8pct，经营利润112.57亿元同比增长138.8%，经营利润率13.7%提升6.9pct。

核心本地业务稳健增长

• 本地商业收入606.82亿元同比增长18.5%，经营利润152亿元同比增长36.8%，经营利润率25.1%提升3.3pct，显示外部竞争冲击已稳定。
• 即时配送交易笔数62亿笔同比增长14.2%，其中拼好饭单日订单量峰值超800万单，闪购用户数和下单频次持续增长。
• 到店酒旅业务订单量同比增长超60%，年度交易用户数增长近35%。休闲娱乐和丽人医美品类交易额分别增长超60%和50%，境内酒店间夜和交易额稳健增长。

新业务减亏进展显著

• 新业务分部收入216亿元同比增长28.7%，经营亏损13亿元同比收窄74.7%，亏损率6.1%环比改善8.7pct。
• 美团优选通过提升运营效率、件均价和商品加价率实现亏损大幅收窄。小象超市增长领先同业，效率持续提升。
• B2B餐饮供应链、餐饮管理系统、共享单车等业务均实现健康增长和效率提升，高质量增长有望持续。

投资建议
看好平台差异化竞争优势下的竞争格局企稳，维持盈利预测：2024-2026年营收3314/3660/4071亿元，归母净利润307/424/531亿元，EPS4.94/6.81/8.54元。对应PE分别为21/15/12倍，维持“买入”评级。

风险提示
疫情扰动零售及到店业务、业绩增长不及预期、政策风险。