2024年半年报点评：24Q2产量延续高增，业绩同环比增长

公司2024年半年度业绩表现强劲，营收和净利润均实现双位数增长。具体数据如下：

• 2024年上半年：营业收入2267.7亿元（同比增长18.1%），归母净利润797.3亿元（同比增长25.0%），扣非归母净利润792.0亿元（同比增长27.1%）。
• 2024年第二季度：营业收入1153.0亿元（同比增长22.2%，环比增长3.4%），归母净利润400.1亿元（同比增长26.4%，环比略增0.7%），扣非归母净利润397.2亿元（同比增长28.7%，环比略增0.6%）。

资源基础持续夯实，产量保持高增长：

• 2024年上半年：油气产量362.6百万桶油当量（同比增长9.3%），其中国内产量增长7.1%，国外产量增长14.1%。
• 2024年第二季度：油气净产量182.5百万桶油当量（同比增长8.7%），国内产量增长7.4%，国外产量增长11.3%；石油产量增长7.9%，天然气产量增长11.3%。

价格与成本端表现：

• 原油价格：上半年平均80.32美元/桶（同比增长9.2%）。
• 天然气价格：上半年平均7.79美元/千立方英尺（同比下滑4.1%，但环比预计增长）。
• 成本控制：桶油主要成本27.75美元/桶（同比下降0.42美元/桶，降幅1.49%），其中作业费、折旧摊销及销售管理费用均下降，所得税外税金因政策因素上升0.38美元/桶。

分红政策：

• 2024年中期股息每股0.74港元（含税），分红率40.0%。
• A/H股半年度股息率分别为2.3%和3.5%。

投资建议：

• 公司兼具成长性和高分红特点，储产空间高，成本管控能力强。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为1509.88/1584.61/1648.28亿元，EPS分别为3.18/3.33/3.47元/股，对应2024年8月28日PE均为9倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：

• 油气勘探建设不及预期，国际局势变动对油价造成冲击，宏观经济不及预期，能源政策变动风险。