苯乙烯产业链期货周报

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 ◼上游方面，本周纯苯供稳需降，下游利润整体良好，库存偏低。纯苯华东主港因天气原因卸船速度偏慢，部分进口船转港，导致纯苯华东主港库存累库不及预期，纯苯现货价格稳定，月差小幅走强。 ◼本周苯乙烯供增需减，基差走弱，主港库存延续低位。供应方面，新阳二期年产30万吨苯乙烯装置故障于7月10日停车检修，于8月5日附近重启，浙江一工厂一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置上游乙苯装置问题，目前处于应急处理中；外盘方面英力士位于Bayport年产77.1万吨和位于德州年产50万吨苯乙烯装置由于飓风临时停车，预计8月初重启，壳牌近期或有重启计划，苯乙烯外盘价格随着美国装置重启有所回落。需求方面，硬胶开工高温天气下硬胶产品开工率普遍较低，硬胶利润整体较前期改善，苯乙烯供需延续紧平衡。成本端原油受宏观情绪拖累价格下行，通胀预期走弱下油价价格中枢仍有下降可能，纯苯8月进口预期上升港口库存有累库预期下对苯乙烯支撑减弱。苯乙烯价格预计走势震荡。 【交易策略】 单边：走势震荡套利：观望期权：卖出EB2410-P-8700&EB2410-C-9300 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯-近期港口累库不及预期纸货月差走强 ◼华东主港因天气原因卸船速度偏慢，部分进口船转港，导致华东主港库存累库不及预期。据卓创统计，截止8月7日，纯苯华东港口贸易量库存2.92万吨，较7月31日下降2.1万吨，环比下降41.60%，同比去年下降74.83%。 ◼纯苯价格维持back结构，月差小幅走强，截止8月6日，纯苯8月下对9月下月差120元/吨，较7月末走强40元/吨，9月下对10月份月差140元/吨，较8月1日走强25元/吨。 2.1纯苯-8月纯苯进口量预计回升 ◼6月下旬开始多套韩国芳烃装置检修结束，加之亚美套利窗口关闭，7月纯苯进口呈现顺挂，前期受台风影响部分进口量推迟至8月，7-8月份纯苯进口量整体增加。 ◼7月随着运费的下降，纯苯美韩套利窗口再度打开，不过受制于西方调油需求的弱化和化工需求的整体平淡，实际达成的贸易量相对有限。亚洲纯苯整体供应依然相对充裕。上半年纯苯月均进口量29万吨，进口累计同比增长11%。 ◼8-9月仍需关注台风和美国飓风天气对纯苯后期进口量带来的影响。 2.1纯苯-纯苯国产供应相对充裕 ◼PX盈利性依旧良好，歧化相对调油的价值更高，PX开工率从6月以来提升至目前的历史高位，作为歧化装置副产品纯苯的供应增加。 ◼据卓创资讯统计，截止8月8日，中国纯苯周度开工率81.49%，周环比下降0.39%，同比+0.04%。 2.1纯苯-纯苯下游利润良好加权开工预期回升 ◼纯苯自身相对石脑油的价差依然维持着相对高位，纯苯下游的整体利润也呈现良好的态势，下游目前开工稳定，随着后期金九银十旺季的到来，纯苯下游需求预计仍将提升。 2.1纯苯-纯苯主力下游利润扩大 ◼从纯苯前三大下游利润情况来看，主力下游苯乙烯非一体化装置利润7月以来由负转正，利润扩大，截止8月6日，苯乙烯近一个月以来非一体化装置平均利润165元/吨，己内酰胺利润821元/吨，苯酚亏损较前期缩小至252元/吨。 2.1纯苯-淡季下纯苯下游开工走弱 ◼据卓创资讯统计，截止8月8日，纯苯下游加权开工率71.59%，周环比下降0.74%，同比下降3.47%。其中，苯乙烯、己内酰胺、己二酸环比抬升，苯酚、苯胺开工率环比下降。 2.1纯苯-纯苯下游库存偏低旺季临近存补货预期 目前纯苯前三大下游苯乙烯、己内酰胺以及苯酚的库存都处于偏低水平，在金九银十旺季预期下，纯苯需求支撑较强。 苯酚社会库存 2.2苯乙烯-主港库存延续低位 据卓创资讯统计，截止8月6日，较7月31日相比，华东主港库存总量降1.36万吨在3.77万吨。华南主港库存总量增加0.1万吨在2.1万吨，环比增加5.00%，同比增加200.00%。 2.2苯乙烯-基差月差走弱 苯乙烯主港库存低于往年同期，苯乙烯基差月差走势偏强，但较上周呈现走弱。截止8月8日，苯乙烯主力合约基差300元/吨，较上周五下降20元/吨，较7月底下降90元/吨，苯乙烯8月下纸货基差300元/吨，周环比持平，较7月31日下降下降40元/吨，9月下纸货基差100元/吨，周环比上涨10元/吨。苯乙烯8月下和9月下纸货月差180元/吨，周环比走弱20元/吨。 2.2苯乙烯-国外检修近期部分恢复外盘价格有所回落 ◼苯乙烯7月底8月初价格强势反弹，德国巴斯夫年产55万吨/年的一套苯乙烯装置7月29日附近由于着火故障临时停车，荷兰Covestro68万吨/年PO/SM装置7月底苯乙烯装置再次停工，欧洲苯乙烯价格随之涨幅超10%，欧美苯乙烯价差迅速走高带动区域间套利窗口打开，为苯乙烯国际间货源流动提供了机会，对中国苯乙烯后期出口增加带来可能。 ◼英力士位于Bayport年产77.1万吨和位于德州年产50万吨苯乙烯装置由于飓风临时停车，预计8月初重启，壳牌近期或有重启计划，苯乙烯外盘价格随着美国装置重启有所回落。 2.2苯乙烯-国内开工环比走强苯乙烯对纯苯价差走弱 ◼天津大沽50万吨/年苯乙烯装置于7月30日提前停车检修，新阳二期年产30万吨苯乙烯装置故障于7月10日停车检修，于8月5日附近重启，浙江一工厂一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置上游乙苯装置问题，目前处于应急处理中，苯乙烯国内开工依旧偏低。据卓创资讯统计，截至8月8日，苯乙烯开工率69.97%，周环比上升0.81%。 ◼苯乙烯对纯苯价差走弱，截止8月8日，苯乙烯-纯苯现货价差950元/吨，周环比走弱35元/吨，8月下价差995元/吨，周环比走弱45元/吨，9月下价差915元/吨，周环比走弱30元/吨。 硬胶开工周环比回落 ◼目前高温天气硬胶产品开工率普遍较低，据卓创资讯统计，本周EPS开工率周环比下降2.68%，PS开工率周环比下降1.12%至62.4%，ABS开工率周环比上升0.29%至61.37% ◼至8月下旬PS和ABS行业将逐步迎来传统需求旺季，苯乙烯主力下游硬胶的整体需求有望逐渐抬升。 硬胶整体亏损收窄 截止8月7日，ABS单吨亏损收窄至400元附近，普通透苯小幅亏损，EPS目前尚有利润。 以旧换新政策再加码家电产量整体保持增长 ◼上半年“以旧换新”、智能化升级、前期竣工带来的部分装修需求等支撑下，家电行业的内销数据表现强劲，家电产量呈现10%以上的同比增速 国家发改委、财政部7月25日印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下称《措施》），统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，支持老旧营运货车报废更新、提高农业机械、汽车报废更新补贴标准、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准、支持地方提升消费品以旧换新能力、支持家电产品以旧换新等。家电产量有望继续保持增长 海外补库动能下降下半年家电出口增速可能回落 全球高温天气预期影响下，终端空调、冰箱等领域的产销增长，家电出口呈现20%以上的同比增幅。 ◼下半年来看，美国贸易商虽然在补库存，美国库销比已升至历史47%分位数处，美国消费品库销比分位数库销比达到52.6%。7月ISM制造业PMI创8个月以来新低，已经连续4个月位于萎缩区间。新订单指数进一步下降至47.4，补库动能或有弱化。就业方面，官方数据显示制造业就业疲软，标普数据反映就业增长放缓。7下半年家电出口增速可能回落。 3.1纯苯-产业链价格 3.1纯苯-外盘价格 3.1纯苯-品种间价差 3.1纯苯-区域价差 3.1纯苯-产业链利润 3.1纯苯-供应 3.1纯苯-港口库存 3.1纯苯-下游开工 3.2苯乙烯-内外盘价格 3.2苯乙烯-内盘价差 3.2苯乙烯-外盘价差 3.2苯乙烯-产业链利润 3.2苯乙烯-库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn