营养品板块增长较好，新项目建设有序推进

公司概况与业绩表现

浙江新和成股份有限公司（新和成）于1999年创办，2004年在深交所上市，是中小板首家上市公司。公司以有机合成为纽带，业务涵盖维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域，稳居世界四大维生素生产企业之一。2024年上半年，公司实现营业收入98.45亿元（YoY+32.70%），归母净利润22.04亿元（YoY+48.62%）。

业绩增长驱动因素

1. 营养品板块：蛋氨酸项目产能释放（30万吨/年），维生素市场价格反弹，带动营收66.80亿元（YoY+38.30%）。香精香料板块营收19.25亿元（YoY+17.94%），新材料板块营收7.22亿元（YoY+24.89%）。
2. 毛利率提升：综合毛利率同比提升4.37个百分点至37.11%，推动净利润增长。

新产品与新项目进展

公司坚持“化工+”和“生物+”两大平台战略，推进各类功能性化学品开发：

1. 营养品板块：30万吨/年蛋氨酸项目已投产，18万吨液体蛋氨酸项目稳步推进，4000吨/年胱氨酸稳定生产，草铵膦项目中试顺利。
2. 香精香料板块：系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目推进中。
3. 新材料板块：尼龙产业链项目一期（10万吨己二腈-己二胺）在天津报批中，PPS整体报批3万吨（剩余8000吨视市场情况扩建），HA项目待市场情况安排投建。

盈利预测与投资评级

基于中期业绩，调整2024~2026年净利润预测：

• 2024年：44.36亿元（EPS 1.44元，P/E 13倍）
• 2024年：53.68亿元（EPS 1.74元，P/E 11倍）
• 2026年：64.70亿元（EPS 2.09元，P/E 9倍） 维持“强烈推荐”评级。

风险提示

原料及产品价格波动、技术路线竞争、新建产能投放进度不及预期、下游需求不及预期。

分析师信息

刘宇卓，10余年化工行业研究经验，曾任职中金公司，现任东兴证券分析师。