油气产量显著增长，铁矿技改及锂盐一体化产能建设持续推进

2024年08月29日海南矿业(601969.SH) 证券研究报告 油气产量显著增长，铁矿技改及锂盐一体化产能建设持续推进 公司发布2024年中报 公司2024年上半年实现营业收入21.87亿元，同比-8.91%；实现归母净利润4.03亿元，同比+33.16%；实现扣非归母净利润3.47亿元，同比+45.51%。其中2024年Q2营业收入10.77亿元，同比-8.56%、环比-2.97%；实现归母净利润1.55亿元，同比+10.2%、环比-37.21%；实现扣非归母净利润1.21亿元，同比+38.66%、环比-46.48%。 八角场气田增产贡献显著，铁矿石技改项目试车成功 ✔量：2024年上半年公司油气产销显著增长,八角场增产贡献显著，铁矿石产销同比下降。油气方面，2024年上半年权益产销量依次折399.26/302.09万桶当量、依次同比+48.63%/+48.44%。洛克石油在2023年大幅提产的基础上，继续实现油气产量增长，八角场气田是洛克石油产量增长的主要来源，单日最高产量达到260万立方米/天，累计产量实现281万桶当量，同比+128%。铁矿石方面，2024年上半年，产销量依次为114.14/121.41万吨、依次同比-20.83%/-8.20%，主要受降雨量增多、安全检查频次加大、入选矿石平均品位波动等多种因素影响。 ✔价：原油价格整体上涨，铁矿石价格震荡下行。原油方面，布伦特原油均值83.4美元/桶，同比+4%；WTI均值78.7美元/桶，同比+5%。铁矿石方面，2024年上半年，铁矿石普指62%均值118美元/吨，同比-5%。 覃晶晶分析师SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@essence.com.cn 铁矿石方面，1）石碌分公司：在地采实现连续两年达产的基础上，仍保持高效生产运营，实现地采原矿产量稳定。2）铁矿石技改磁化焙烧项目：焙烧炉系统投料试车成功，后续将积极推进和原有设备全产线打通和联动试车。据公司投资者关系活动记录，项目达产后，铁精粉品位将提高到65.0%以上，铁金属回收率将由60.0%提高至85.0%，产品质量及资源综合利用水平将显著提升。 周古玥联系人SAC执业证书编号：S1450123050031zhougy@essence.com.cn 油气方面，1）八角场气田：顺利完成角135井组的完井工作，目前正有序推进角63井组压裂方案的设计工作。2）涠洲10-3油田西区：2024年4月启动开发工作，已经完成基础设计和采购谈判等工作，井口平台陆地建造已于7月1日开工。3）惠州12-7油田：公司继续与中国海油研究院共同推进钻井完井和设施可行性分析。 相关报告 油气铁矿基本盘稳健，锂资源端投产在即2024-03-26 油气及铁矿贡献基本盘，锂电转型未来可期2023-03-29海南矿业：油气业务权益有望翻番，锂电赛道或成为新的业绩增长点2023-02-15 锂盐锂矿项目预计年内投产，打造一体化优势 ✔Bougouni锂矿一期预计年底建成投产：一期项目建设施工前期筹备工作已基本完成，采矿表土剥离已于7月开始，预计10月可开始 备矿。选矿厂土建工程施工已于7月开始，截至中报发布已完成20%。一期项目预计于2024年底建成投产。 ✔2万吨电池级氢氧化锂项目预计年内建成投产：5月项目核心装置回转窑完成筑窑后，已进行点火烘窑，标志着项目建设实现重要阶段性目标。项目试生产所需的锂精矿原材料已在国投洋浦港完成装卸1.5万吨，项目预计于2024年内建成投产。 ✔探讨沙特合作建设锂盐厂可能性：2024年7月，公司与阿吉兰兄弟控股签署合作备忘录，共同探讨在沙特合作建设锂盐厂项目的可行性。公司全球化矿产及能源布局持续进行，积极寻求与包括沙特阿吉兰兄弟矿业公司在内的产业资本设立境内外产业基金的合作机会。 投资建议： 我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为53.90、71.19、73.83亿元，净利润分别为7.97、8.66、8.93亿元，对应EPS分别为0.39、0.43、0.44元/股，目前股价对应PE为13.7、12.7、12.3倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价为7.8元，相当于2024年20倍动态市盈率。 风险提示：需求不及预期，铁矿石及油气价格大幅波动，收购项目进展不及预期，股东减持风险 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034