苯乙烯产业链期货周报

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 ◼本周纯苯港口库存延续上升，纸货月差继续走弱，纯苯对石脑油价差延续高位，石油苯供应依旧充裕，加氢苯随着亏损的时间延长停车装置增加，开工率降至历史偏低水平。纯苯下游利润整体良好，开工稳定，随着金九银十旺季的到来，纯苯下游需求预计仍将提升。 ◼本周苯乙烯主港库存延续低位，月底苯乙烯现货出货增加影响下，苯乙烯基差走弱。7月以来，苯乙烯非一体化装置平均利润从亏损走向盈利以来，苯乙烯开工率持续小幅回升，苯乙烯硬胶利润本周整体改善，硬胶整体开工提升。苯乙烯供需维持紧平衡，下周部分前期延期装置的货物预计抵达，苯乙烯港口库存预期回升，价格预计震荡走势。 ◼【交易策略】 单边：震荡走势套利：观望期权：卖出虚值看跌期权 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯-港口库存上升纸货月差继续走弱 ◼据卓创统计，截止8月21日，华东纯苯港口贸易量库存7.62万吨，较8月14日上升0.9万吨，环比提升13.39%，同比去年提升4.38%。华东主港集中到港，近期纯苯港口库存仍有增加预期。 ◼纯苯月差继续走弱，但幅度收窄。截止8月23日，纯苯8月下对9月下月差30元/吨，周环比走弱20元/吨，9月下对10月下月差100元/吨，周环比走弱25元/吨。 2.1纯苯-进口量回升 前期人民币升值带来进口成本下降，美金市场买气提振。自6月下旬开始多套韩国芳烃装置检修结束，加之亚美套利窗口关闭，7月纯苯进口呈现顺挂，前期受台风影响部分进口量推迟至8月，7-8月份纯苯进口量整体增加。 ◼7月7月我国纯苯当月进口量为34.96万吨，较市场预期变动不大。 2.1纯苯-石油苯供应依旧充裕加氢苯开工降至低位 ◼由于歧化相对调油的价值更高，PX开工率从6月以来提升至目前的历史高位，作为歧化装置副产品石油苯的供应增加。 ◼加氢苯亏损尽管本周有小幅缩窄，但整体依然亏损状态下停车装置继续增加，开工率降至历史偏低水平。 2.1纯苯-纯苯下游利润整体良好加权开工稳定 ◼纯苯自身相对石脑油的价差依然维持着相对高位，纯苯下游的整体利润也呈现良好的态势，下游目前开工整体稳定，随着金九银十旺季的到来，纯苯下游需求预计仍将提升。 2.1纯苯-纯苯下游库存偏低旺季临近存补货预期 目前纯苯前三大下游苯乙烯、己内酰胺以及苯酚的库存都处于偏低水平，在金九银十旺季预期下，纯苯需求支撑较强。 2.2苯乙烯-主港库存延续低位 ◼据卓创资讯统计，截止8月20日，较8月13日相比，苯乙烯港口库存总量环比下降0.41万吨在5.01万吨，其中华东主港库存环比下降0.01万吨至3.81万吨，华南港口库存环比下降0.4万吨至1.2万吨。 ◼部分前期延期装置的货物预计下周抵达，苯乙烯港口库存预期回升。 2.2苯乙烯-出货增加基差走弱 ◼月底苯乙烯现货出货增加影响下，苯乙烯基差走弱。截止8月23日，苯乙烯现货9月合约基差220元/吨，较上周五走弱90元/吨，苯乙烯9月下纸货09合约基差周环比走弱35元/吨至90元/吨。 2.2苯乙烯-国内开工延续提升苯乙烯和纯苯价差收缩 7月以来，苯乙烯非一体化装置平均利润从亏损走向盈利以来，苯乙烯开工率持续回升。 ◼尽管苯乙烯本周港口库存维持低位，但部分前期延期装置的货物预计下周抵达，苯乙烯港口库存预期回升，苯乙烯对纯苯价差缩窄。 2.2苯乙烯-7月进口量环比增加出口量环比下降 2024年7月，中国苯乙烯进口量3.45万吨，环比+133.37%，同比-53.86%，中国苯乙烯出口量2.82万吨，环比-41.41%，同比-15.04%。 EPS开工周环比回升PS&ABS开工环比走弱 本周EPS开工率继续上升，带动硬胶整体需求增加。据卓创资讯统计，本周EPS开工率周环比上升4.65%至52.91%，PS开工率周环比下降2.4%至59.15%，ABS开工率周环比上升0.98%至61.25% ◼ ◼8月下旬PS和ABS行业将逐步迎来传统需求旺季，苯乙烯主力下游硬胶的整体需求有望逐渐抬升。 硬胶利润整体改善 ◼截止8月223日，EPS周均利润环比走强136元/吨至253元/吨，ABS周均亏损维持在460元/吨附近，PS周均亏损缩小97元/吨至91元/吨。 3.1纯苯-产业链价格 3.1纯苯-外盘价格 3.1纯苯-品种间价差 3.1纯苯-区域价差 3.1纯苯-产业链利润 3.1纯苯-供应 3.1纯苯-港口库存 3.1纯苯-下游开工 3.2苯乙烯-内外盘价格 3.2苯乙烯-内盘价差 3.2苯乙烯-外盘价差 3.2苯乙烯-产业链利润 3.2苯乙烯-库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn